新造车三强暗战IPO，冲完港股冲科创板？

来源：小鹏官方

作者 | 苏鹏

编辑 | 李欢欢

在美股胜利“会师”不足一年，新造车三剑客或许又将在港股市场聚首。

6月29日晚间消息，小鹏汽车港股IPO国际配售部分已录得足额认购。综合数家券商数据，小鹏汽车暂录得48.2亿元的孖展认购，若以公开发售部分集资7.65亿计算，超额认购约5.3倍。

来源：小鹏发售书

小鹏加速在港股IPO的步伐，与其同处于新造车第一梯队的蔚来和理想也有意回归国内资本市场。

今年3月，有媒体报道称，蔚来汽车已联系瑞士信贷和摩根士丹利，将在港股发行股票，未来还将筹划登陆A股市场。

理想汽车则与高盛和瑞银进行合作，计划回归港股市场。理想汽车CEO李想曾对外表示，理想汽车不介意任何方式的融资，包括二级市场、银行贷款和发债等。

“归国三子”再次谋求IPO，除了吸引资金还有哪些原因？二次上市为何首选香港？

港股热钱多

热钱足够多，港股在“蔚小理”眼中无疑是个香饽饽。

从去年开始，港股就迎来IPO热潮。2020年第一季度，香港在全球IPO市场中排名第五，到2020年底，已经跃升至全球第二，仅次于纳斯达克。根据安永最新统计数据，2021年上半年预计共有45家公司在香港首发上市，筹资额2108亿港元，创历史新高，与去年同期相比，筹资额大增127%。

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普华永道预计，2021年将有170家企业赴香港上市，全年融资总额介于4200亿至4600亿港元之间。香港IPO融资总额有望创下新高，重新夺回IPO总融资额全球冠军。

热钱涌向港股，自然引得新造车三兄弟侧目。另一边，“蔚小理”接连在美股市场遇冷，也成为其倾向回港上市的一个原因。广发证券分析师告诉未来汽车日报（ID：auto-time），“近期美国不断出台针对中概股的打击措施，如限制购买中概股股票、限制其会计审查主体和程序等，最终就是限制美国投资者投资中国股票。导致蔚来、理想和小鹏股票的不确定风险加大。”

上述分析师认为，今年新能源车股市遇冷，叠加美国对中概股的限制，“蔚小理”的股价高光期已过，很难再有新的突破。“目前港股对科技类企业的投资热情很高，并且金融和司法制度可以直接对接西方，港股和美股可以随意兑换外汇进行操作，从而分摊中概股在美股的不确定性风险。”

相较A股、科创板的上市流程，港股IPO流程相对简单。因此，香港成为“蔚小理”二次上市的首选之地。

另外，因科创板开放之际条件比较宽松，导致先期上市科创板的企业股价产生了大量泡沫，所以今年科创板的审核变得严格起来，排队IPO的企业均在修改招股书。分析师透露，科创板内部对造车新势力的科技属性一直存在分歧，所以“蔚小理”很难在短时间内登陆科创板。

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下一站科创板？

在资本市场有新的突破，最直接的好处当然是可以迅速获得一笔新的资金。

从官方发布的财报来看，尽管蔚来、小鹏和理想的经营状况渐入佳境，现金流比较充裕，但仍未摆脱亏损泥潭。

根据三者披露的财报显示：2018年-2020年，蔚来净亏损分别为96.39亿元、114.13亿元和53.04亿元，三年净亏损总和达263.56亿元；理想净亏损分别为15.32亿元、24.38亿元、1.52亿元，累计亏损41.22亿元；小鹏净亏损分别为13.99亿元、36.92亿元、27.32亿元，累计亏损达78.23亿元。

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与此同时，为了谋求更好的发展，烧钱模式仍在继续。根据蔚来的计划，2021年，其研发投入预计将增加一倍，达到50亿元人民币左右。理想汽车联合创始人兼CFO李铁也表示，预计在未来3年内，研发费用将达到每年60亿元人民币。其中，预计超过一半的费用都将用于自动驾驶相关的研发工作。

小鹏汽车招股书显示，小鹏在港股预计最高募资总额约为150亿港元（约为124亿元人民币）。其中，小鹏汽车将把所得款项中约45%（约67.5亿港元）的资金投入到丰富产品组合与开发新技术。如果按照蔚来与理想的研发投入规模，这笔钱大约只能满足小鹏一年时间的研发需求。

来源：蔚来官方

除了吸引资金，“蔚小理”迫切二次上市的另一原因在于抢先二线造车新势力收割资本市场。

目前，威马、哪吒、零跑等造车新势力第二梯队成员均有意登陆科创板。分析师认为，造车新势力即将迎来一波新的IPO热潮，蔚来、理想和小鹏抢先IPO有利于后续股价的提升。“股票炒的是热度，如果被第二梯队抢先，蔚来、理想和小鹏的股价提升空间会打折扣。”

假如再有二线造车新势力上市之后出现“暴雷”，那么蔚来、理想和小鹏再次上市的难度就会增加。

回归港股之后，“蔚小理”的下一站仍然绕不开A股或者科创板。分析师认为，“港股和A股、科创板并不是非此即彼的关系。港股允许企业分拆至A股、科创板上市，不少港股上市的医药企业选择转战科创板，实现“A+H“的资本布局，便于进一步融资。”

小鹏汽车总裁顾宏地也曾表示，寻求科创板上市在小鹏汽车的考虑范围之内。

对于国内股民来说，购买A股、科创板的股票相比美股和港股更容易一些。“蔚来、理想和小鹏的用户忠诚度较高，如果有大批用户持股的话，股价也会相对稳定，不容易出现大起大落。”汽车行业分析师钟师分析道。

未来汽车日报