编者按：本文来自微信公众号“出行一客”，作者：王静仪，未来汽车日报经授权发布。

至11月23日美股收盘，新能源车中概股全线大涨：蔚来（NYSE: NIO）报收55.38美元，涨12.45%；理想（NASDAQ: LI）报收43.64美元，涨14.48%；小鹏（NYSE: XPEV）报收72.17美元，涨33.92%。

“这是我最成功的一笔投资。”蔚来汽车投资者李成向出行一客感叹道。

去年底，当蔚来股价跌破2美元的时候，李成感觉是个建仓的好机会，随后逐渐加仓，目前持有成本平均为6.27美元，而蔚来股价已超50美元。

“（收益）够买30多辆ES6的。”李成说。ES6是蔚来汽车的主力车型，这款SUV起步价35.8万元。

在过去的一年里，蔚来股价从最低时的1.77美元涨到如今近50美元，翻了20多倍，成就众多造富神话。这家成立六年的公司最新市值约660亿美元（约合人民币4300亿元），排名中国汽车上市公司第二名，也超过通用汽车（NYSE: GM）、戴姆勒（DAI.DE）等老牌车企。

中国投资者在美国投资中国公司，这本是小圈子里的狂欢。但到了今年下半年，事情变得有些不一样——蔚来成功“出圈”，成为打入美国主流投资者视野的中概股。

散户、机构纷纷跑步入局，连加利福尼亚州公务员退休基金（CalPERS）都大笔增持，蔚来单日交易额一度超过港交所全天，单日换手量高达40%，投资氛围浓厚。小鹏和理想的股价和成交量也纷纷走高，来自中国的新能源汽车公司在美国获得了前所未有的关注。

外媒纷纷刊出报道，追问为何这三家大洋彼岸的新能源汽车初创公司的股价飙升。《福布斯》等财经媒体开始从头一一介绍三家公司的基本情况：主要产品、市场地位、营收利润、当前估值，回应美国投资者突然而至的殷殷关切。

大家都想知道的问题是，为什么？这样的态势还能持续吗？

从中国到美国，从散户到主流

常驻北京的李成是汽车行业从业者，凭借多年行业经验，他选择在蔚来股价触底时果断入手。

“当初我有个买进蔚来还是特斯拉的选择，当时判断蔚来和特斯拉都会大涨，但是蔚来股价低，翻倍的次数比特斯拉要高，所以作了一个取舍，”李成告诉出行一客（ID：carcaijing），他的工作就是和汽车销售行业的人打交道，炒股的基础是依靠自己的行业经验。

新能源汽车是个好赛道，不论在中国还是全球市场，都存在极高的成长性。根据国务院办公厅11月2日发布的最新顶层规划，到2025年，中国新能源汽车新车销售量要达到汽车新车销售总量的20%左右。而目前这一比例不到5％，意味着海量的增长空间。

有不少人和他想法类似，他们有的是蔚来等新能源汽车车主，有的是汽车行业从业者和观察者，大家出于对公司和行业的认知，相信这支股票的成长价值，最终做出了自认为人生中最成功的投资之一。

投资者文弘来自浙江温州，他是蔚来车主，此前并不炒美股。文弘在去年十月股价仅一美元时进场，一方面是表示对公司的支持，“当时是做了最坏的打算的”；一方面也相信真金白银终有一天能获得回报，“我们是投资，不是投机”。

有时加仓、有时建仓，如今文弘已经赚得盆满钵满。按照目前这种发展的势态，哪一天追上特斯拉的股价也不是不可能，他对出行一客（ID：carcaijing）展望道。

蔚来的股价急速狂飙，分析师预测的目标价只能在后面追着跑，或者直接成倍地上调。上周，美国银行分析师Ming Hsun Lee将蔚来目标价从23美元上调至54.70美元，瑞士信贷的目标价也从25美元上调至60美元。

前蔚来投资人史欣表示非常后悔，对于具有丰富投资经验的她来说，蔚来也是她人生第一个10倍股，“3块买入，30块想锁定一下，因此错过了人生第一个20倍股。”

蔚来创始人兼董事长李斌近日公开表示，市值不是公司经营目标，但新能源汽车股普遍上涨说明智能电动汽车趋势不可逆转。

被这一愿景所吸引的还有众多美国投资者。在美股交易平台robinhood上，蔚来成交量居首。资深美股投资者、美元基金Anlan Capital执行董事陈达向出行一客（ID：carcaijing）介绍：“robinhood不收手续费，是互联网券商，适合刚进入股市的投资者，以及高频交易者，很能反映美国散户情绪。”

从前，外媒多将蔚来形容为“中国特斯拉”，以此向美国读者介绍这家不熟悉的中国公司。现在，NIO已经不需要前缀，可以独自登上新闻标题。

小鹏汽车副董事长、总裁顾宏地曾在IPO后公开表示，美国拥有“最深，最复杂的市场”，使纽约成为筹集资金的好地方，“拥有合适的投资者很重要。”

更值得关注的是，蔚来等电动汽车股获得了CalPERS这类机构基金的大量买入。三季度，CalPERS买入了38.1439万股蔚来汽车的股票，目前共持有229.4528万股蔚来股票，接近持股共同基金榜单第十名。

CalPERS为超过200万名加州公务员管理着3890亿美元的资产，是美国规模最大的退休基金。一般来说，退休基金很少投资于风险资产，被称为机构投资者中最厌恶风险的类型。但是偶尔也会将其投资组合的一小部分分配给高风险资产，以寻求更高的回报。

“这说明蔚来已经进入美国主流投资者视野。”陈达认为，退休基金的风格是buy-hold，都是做非常长期的投资，主权基金比如淡马锡的风格也类似，买入之后会成为股票的压舱石，如果被这样的基金认可了，才算进入主流。如果只是被对冲基金看上了，他们只看股票走势而不是公司基本面，那种盲目的买入不算进入主流。

不希望错过下一个特斯拉

陈达错过了投资特斯拉（NASDAQ：TSLA）的机会。几年前，大家都把特斯拉当成车企，从传统的维度用销量来对应估值，只觉得特斯拉是个大泡沫。

如今换成科技股的眼光，则思路大不相同。中信证券研报认为，与传统汽车公司依靠汽车制造和销售赚钱的商业模式，以及常用的市盈率估值方法不同，智能电动汽车公司因参与汽车全生命周期的服务，有机会在更多环节获得更多的价值量分配，以及更高估值。

“造车只是比较小的一块业务，毛利率比较低。蔚来还在做电池，在消费端可以做租赁，在处置端还可以做回收，通过电池运营也能赚钱，而且毛利率更高。同时车作为一个移动终端，硬件上有软件服务，SAAS（Software as a service）在美国是70%的毛利，与原来造车的毛利已经天壤之别。现在集中在造车，未来高毛利率的业务会提升，公司的营收和利润也都能受益。”陈达告诉出行一客（ID：carcaijing）。

尽管仍然深陷亏损，蔚来、小鹏、理想都显示出堪称优秀的发展态势，销量数字一直是三家公司的股价催化剂。

今年前三季度，蔚来的季度交付量分别是3838、10331和12206辆，连创销量纪录。小鹏的交付也是节节攀升的趋势：一季度2331辆，二季度3228辆，三季度8578辆。理想的销售情况类似，前三季度分别是2989、6604、8660辆，保持两位数增幅。

“我凭直觉在股价3块钱的时候买了蔚来，因为我去试驾、了解这个企业之后看好它，我就知道销量数据一定很好看。”蔚来汽车投资者陈越对出行一客（ID：carcaijing）说。

同时，通过成本控制和销售规模扩大，三家公司都已走出“卖一辆亏一辆”的泥潭，毛利率全部转正。最新财报显示，2020年第三季度，蔚来总收入为45.26亿元，环比增长21.7%；理想总收入为25.11亿元，环比增长28.9%；小鹏总收入为19.90亿元，环比增长236.9%。

李成向出行一客（ID：carcaijing）说：“（蔚来股价）翻倍的预期是不断修改的。2块多买的时候，预期十几块钱没问题，上了10块，感觉20多块是没问题的，上周如果没有香橼做空，我预估蔚来发完第三季度财报，是可以超60块的。”

11月13日，著名做空机构香橼资本发布的一则做空报告为涨势如虹的三支股票降了温。香橼认为，最近涌向中国电动汽车制造商的投资者非常狂热，但他们对以降价为特征的市场没有更深入了解。特别是特斯拉Model Y具有侵略性的定价，可能导致蔚来股价跌至每股25美元的水平，是当天股价的一半。

不过不像香橼以往通过戳穿公司业绩造假导致股价崩盘，这次缺乏实地调查的做空不算成功。当日收盘，蔚来收跌7.74%，跌至44.56美元/股；小鹏收跌6.13%，跌至41.99美元/股；理想收跌1.83%，跌至31.20美元/股。

在全球范围的新能源汽车赛道，优秀的投资标的稀缺，使得热钱持续向蔚来、理想、小鹏涌去。

目前在美上市的美国新能源汽车公司，还有氢燃料电池皮卡初创企业Nikola Corporation（NASDAQ：NKLA）、电动汽车初创公司Fisker Automotive（NYSE: FSR）和Lordstown Motors（NASDAQ：RIDE）。三者都没有开始交付车辆，停留在PPT阶段，进度远落后于来自中国的竞争对手。

“蔚来可能会成为下一个标志性的汽车品牌。”德意志银行分析师Edison Yu认为，客户对蔚来的偏好与宝马和奔驰一样高，甚至领先于特斯拉。随着纯电动汽车普及率提高以及口碑效应，蔚来有望在高端市场占有更高份额，到本世纪中叶成为中国汽车市场的领军企业。

摩根大通分析师Nick Lai称蔚来是“高端领域的长期赢家”。蔚来的平均售价超过35万元，突破了传统中国自主品牌20万元的天花板。

新能源汽车的赛道依然火热，毕竟特斯拉的传奇历历在目，投资者们不希望错过下一个特斯拉。

（应受访者要求，李成、文弘、史欣、陈越为化名）