编者按：本文来自微信公众号“极客汽车”（ID:GeekCar），作者 James杨建文，未来汽车日报经授权发布。

对于造车新势力们来说，IPO 似乎是活下去的另一个指标。早在 2018 年 12 月，作为新势力的领头羊，蔚来就完成了这第一跳，只是当时的市场大环境对于蔚来、对于电动车的未来并不算看好。

直至今年，政策指向越来越明显、适用电动车的产业链已经形成、用户对于电动车接受度越来越高，在这种背景之下，造车新势力们逐渐被认可，今年 7 月和 8 月，同为新势力的理想和小鹏纷纷上市，发行价一个比一个高，分别为 11.5 美元和 15 美元（彼时蔚来上市时仅为 6.26 美元），目前的股价看起来都还不错。

你能够明显感觉到，大环境对新势力逐渐变得友好，对于新势力们来说，这是一件好事情。除了目前的这三家，新势力中的威马汽车、哪吒汽车都将上市计划提上了日程。

对于这些新势力们来说，上市的含义很是复杂。其一，在越来越难拿到新外部融资的情况下，上市不失为一个体面的办法，而且，这是一个长期的拿钱渠道，不管是上市的那一下、还是之后增发股票、亦或者股票拆分、抛售股票都可以继续融到新的钱。对于缺钱的新势力们来说，这一多元化融资平台可以为他们对抗风险；其二，上市也为陪着这些公司一起成长的投资者们提供了一个退出机制，算是一个交代；其三，就是战略层面的考虑了，拿着这波钱，他们可以继续做大自己的事业。

当然，上市也不意味着所有好事都全占。上市之后企业的一切都被暴露在大众面前，包括现在资产、销量业绩、现金流等。在这种情况下，只有公司业绩和前景一直向好，才能持续拉动股票上扬，也就是说，此前你需要对投资人负责，现在，这个主体变成了全球股民，压力还是蛮大的。

在经历过短暂上市狂欢之后，目前这三家的市值也趋于稳定，分别为：蔚来 208.12 亿、理想 142.3 亿、小鹏 137.28 亿（单位：美元）。基本上符合我们对这三家新势力的判断。

随着这三家新势力的上市，我们可以参考的样本得以增加。同时对于这几家新势力的了解也更深。比如小鹏汽车在智能化方面拼了命努力，理想汽车扣的厉害（意指成本控制能力很强），蔚来终于毛利转了正。

刚刚也说了，在上市后，这些企业需要负责的对象从投资人变成了全体股民。这也对他们提出了更多新要求。那么，拿到新的融资之后的新势力，又有哪些新的动作？

理想：疯狂扩张，攻城略地

9 月 2 日，理想公布了 8 月交付数据。理想 ONE 在 8 月交付 2711 辆，超过 4 月的 2622 台，创单月交付量新高。

在这背后，是理想不断攻城略地扩大销售网络的结果。根据此前招股书的信息，截至 2020 年 3 月 31 日，理想在中国主要城市拥有 15 家零售店、16 个交付和服务中心。但是截止到 8 月 31 日，理想汽车在全国已有 31 家零售中心，翻了一番。

按照理想的规划，10 月底之前，理想汽车位于沈阳、贵阳、厦门、哈尔滨、海口、太原、温州等地的零售中心将陆续开业。到今年年底，理想零售中心数量预计将提升至 60 家，售后服务网络也将在三季度内覆盖到除港澳台以外的所有省份，年底前将拓展至 100 个城市。虽然整个市场相对低迷，但是理想汽车的攻势明显。

而在理想更长远的规划中，2022 年，将推出全尺寸高级电动 SUV，搭载其下一代增程技术。这款车会为理想带来怎样的想象力？我们暂时无法判断。但是已知的是，在到 2022 年新车上市前，将会是理想 ONE 这台车独挑大梁，其实压力还是蛮大的。

毕竟李想的未来大计以及整个运营逻辑也是以 ONE 这台车作为载体，形成闭环，所谓「牵一发而动全身」。所以，一旦这台车的销量出了问题，带来的将会是整个链条的崩塌。不过好在在经历过 5、6 月的低迷之后，7、8 月 ONE 的销量正在逐渐回升。

当然，在理想的规划中还不止于这两款车，理想的目标市场是 15 万-50 万区间的 SUV 市场，之后，其还会开发包括中型和紧凑型 SUV 车型在内的新车型来扩大产品阵容。

当然，接连获得 5.5 亿 D 轮以及上市融资之后，理想的钱包更充裕了。理想表示，募集来的新资金将用于新产品的研发和公司的运营资金，公司预估未来三年的资本支出约为 104 亿元人民币。

此外，在今年 6 月李想表示，由于传统一级供应商可能无法满足公司之后的技术发展需求，所以理想汽车将对自动驾驶、算力平台和智能座舱开启自研模式，将投入 10 亿级别（人民币）。但是吧，上面提到的三个项目，每一个都是食不饱的饕餮，10 亿的投入可能真的有点不够看。

不过倒也不用着急，三年之期还很长，还有很多变数。

小鹏：将智能进行到底

至于小鹏，一直以来都把智能作为其标签。招股书公布之后更是将这一点坐实。

2018 年、2019 年以及 2020 年的上半年，小鹏汽车在研发上的投入分别为 10.5 亿人民币、20.7 亿人民币和 6.3 亿人民币，其中，2019 年和截至 2020 年 6 月 30 日止的六个月中，研发费用分别占总收入的 89.2％和 62.9％。

截止到 6 月底，小鹏汽车共有 3676 名员工，约 43％的员工专注于研发，其中分别有 66％、17％和 17％致力于汽车设计和工程、自动驾驶和智能操作系统。也就是说，光自动驾驶的研发人员就已经接近 270 人，这个数目不可谓不大，难怪小鹏汽车的自动泊车体验做的那么好。

明年年初，XPILOT 3.0 也将正式面世，可以脱手的高速自主导航驾驶（GNP）非常值得期待。

上市之后，小鹏汽车也是开启了「上分（卖车）」模式。9 月 1 日，小鹏汽车推出了电池租赁服务。将车与电池分别定价，用户在购车时只需支付车价以及电池月租费用，并在一定年限之后即可永久获得电池所有权。

此外还有一个尝鲜电池租用方案，即通过软件锁定一部分电量，用户可以享受更低电池租用价格，至于更多细节，官方并没有透露，不过这也是一个很有意思的尝试。

（图片来自汽车之家）

（图片来自汽车之家）

对于小鹏汽车来说，有 G3 和 P7 两款车型共同发力，销量破 3K 应该问题不大，但由于两款车型并非共线生产，而汽车本身就是一个靠规模降成本增利润的行业，所以，在短期之内，想要实现毛利改善可能有点难，得看这两款车后期市场表现。

目前，小鹏有两个电动车平台，分别是 David 和 Edward，基于此，分别开发了 G3 和 P7。其中，David 平台专为轴距为 2600 毫米至 2800 毫米的车辆而设计，而 Edward 平台专为轴距为 2800 毫米至 3100 毫米的车辆而设计。

小鹏透露，之后将会每年推出一款新车型来扩大产品矩阵，以拓宽目标市场并满足用户对智能电动汽车的需求。明年年底，其将会基于 David 平台推出一款轿车（已知信息是， 轴距比 G3 长，且与 G3 共用 70%的零部件），至于第四款车型，则是基于 Edward 平台推出的 SUV 车型。

显然，小鹏汽车的这个策略相当聪明。利用平台的通用性，降低研发成本，同时可以加快新产品的研发速度，同时通过规模效应，可以最大化发挥平台价值，同时产生更高的效益。

当然，目前的首要事情还是要加强技术研发，把智能化的标签进一步坐实、卖更多的车，同时打出品牌知名度。

蔚来：继续卖车、筹资研发

作为早在两年前就实现 IPO 的蔚来，现在股价已经来到 20 块美元左右，较发行时的 6.26 美元高了不少。毕竟已经见过大风大浪，相对来说更有经验一些。

对于现在的蔚来来说，卖车、毛利转正成为最紧要的目标。

9 月 3 日，蔚来公布了 8 月交付数据。蔚来 8 月交付数达 3965 台，同比翻番，再创月度销量新高，其中 ES8 交付 1125 台，ES6 交付 2840 台，同时，预订单水平创造记录。

这说明蔚来暂时没有需求问题。而在 8 月 20 日，蔚来电池租用服务 BaaS 正式发布，真正实现车电分离，车价立减 7 万，用户只需要付电池租用费用就行。

这个政策的发布，对于蔚来的销量的影响暂时还未看到，要看接下来几个月的销量表现。

而到了 9 月份，EC6 也将正式开始交付，按照此前董事长李斌的说法，EC6 的预订量还不错，所以，EC6 这个新变量的加入，又能为蔚来业绩带来怎样的影响？得让子弹再飞一会。

此前，李斌立下年底实现毛利达到两位数的 flag，此外，年底的 NIO Day 上，旗舰轿车 ET7 有望发布，这款车被认为是蔚来真正用来走量的车型，所以这两个点都非常值得期待，也将对蔚来股价以及估值带来新的影响。

而在理想、小鹏刚迈过上市的门槛之际，蔚来又往前走了一大步：增发股票。9 月 2 日，蔚来宣布完成超 1 亿股 ADS，预计筹集资金超 17 亿美元。而这部分资金将用于增持蔚来中国股份、回购蔚来中国少数股东持有的股权、自动驾驶技术的研发、全球市场扩张以及一般企业用途。

这里再多提一嘴，原 Momenta 研发总监任少卿加入蔚来，推进蔚来辅助驾驶的研发，此外，李斌表示已经在谋划进军海外市场的相关事宜，至于进军方向，已经定为欧洲和美国市场。所以，蔚来值得关注的点还有很多。

盈利依然是主旋律

现在，蔚来、小鹏、理想三家都完成了 IPO 上市，也开启各自新的征程。

但是接下来一个绕不开的话题是毛利、现金流转正。强如特斯拉，也一直在实现持续盈利做努力，这三家新势力更是如此。

但是这里又有一个新的悖论：是要盈利还是要投入？对于新势力们来说，即便是已经上市，依然是处于一个不断成长的阶段，加上高科技与传统制造业的融合，需要不断增加研发投入才能保证保证公司的创新力（这一点参见华为，华为为什么牛逼？就是因为在研发上的大额投入），像刚刚没说到的蔚来，2017 年研发投入 26.02 亿元；2018 年达到了 39.979 亿元；2019 年更是高达 44.28 亿元，三年研发投入总额超过 110 亿元；但是另一方面，以新势力目前两三千台的月销量想要实现盈利着实有点难，销量上不来，规模效应难以发挥功效，成本也下不来，利润也就提不上去。

2018 年，在接受采访时，李想表示，一年卖出 5 万辆才能达到盈亏平衡点，威马汽车也曾表示只有销售实现 5 万辆之后，才能实现盈亏平衡。现在看来，这个数字只多不少，年销 10 万，甚至更多才能触及到及格线。

即便是以年销 5 万来看，众新势力还有很大的距离。而只有做到能够自造血，尽量不依靠外部输血，才能成为真正的「car company」，这一点，参见新势力的老大哥特斯拉。

但是，饭还是一口一口吃，路要一步一步来，这种事情又急不得。对于实现「龙门跳（IPO）」的新势力们来说，这只是万里长征新的开始。

So，奔涌吧，后浪。