编者按：本文来自微信公众号“汽车K线”（ID:autokline），作者 Autoskline，未来汽车日报经授权发布。

8月5日，随着宝马集团2020上半年业绩出炉，德国三大汽车巨头上半场的较量，尘埃落定。

面临2020年的疫情大考，这三家在中国地位难以撼动、疯狂攫取利润，又有着百年造车历史的传统车企，谁在特殊时期，显示出了更加顽强的生命力？其半年报，又传递出了怎样的信息？

戴姆勒-奔驰：销售118.6万辆 亏损19亿欧元、市值蒸发三分之一

7月23日，戴姆勒集团率先发布财报业绩。数据显示，今年上半年，其累计销量为118.61万辆，同比下降25.7%；实现营业收入674.07亿欧元，同比下降18%；息税前利润为亏损10.65亿欧元，去年同期则为盈利12.4亿欧元；净利润为亏损17.38亿欧元，同比由盈转亏，剧烈下滑291.6%；而归属于上市公司股东的净利润为亏损19.07亿元，同比大跌348.6%；每股收益随之由去年同期的0.72欧元/股，下滑至-1.78欧元/股。

在资本市场，截至6月30日，戴姆勒市值为386.7亿欧元，与去年同期相比，市值蒸发约三分之一（136.8亿欧元），仅有目前风光无限的特斯拉市值的17%。

上半年，戴姆勒旗下梅赛德斯-奔驰乘用车&商用车部门累计销售汽车102.75万辆，同比下降23.3%；该部门实现营业收入421.45亿欧元，同比下降14.8%；息税前利润为亏损6.15亿欧元，与去年同期相比，亏损大幅缩减62.5%，但这并非是由于主营业务取得显著改善。

值得注意的是，梅赛德斯-奔驰部门上半年重组成本高达7.88亿欧元（去年同期为4.59亿欧元）；其次与柴油排放造假相关的支出为1.46亿欧元，与去年同期因柴油排放造假与高田气囊召回分别支出26.54亿欧元、9.41亿欧元相比，损失大幅减少。

不仅如此，去年该部门还为X-Class停产重组花费5.66亿欧元。如果将这些特殊项目支出考虑在内，今年上半年该部门息税前利润大幅减亏并不能代表什么。

上半年，戴姆勒卡车&商用车部门累计销售汽车15.86万辆，同比下降38%，所有地区销量均出现下滑；该部门实现营业收入149.44亿欧元，同比下降31.3%；息税前利润为亏损5.09亿欧元，同期为盈利13.87亿欧元。

不难看出，戴姆勒旗下这两个工业部门仍然面临巨大盈利压力。值得欣慰的是，截至二季度末，戴姆勒集团现金及现金等价物达到219.49亿欧元，同比增长75%；经营活动产生的现金流量净额为89.85亿欧元，同比增长300%，但主要是由戴姆勒移动出行部门贡献58亿欧元。

在自由现金流方面，该集团工业自由现金流在二季度达到6.85亿欧元，然而从上半年来看，由于一季度几乎停摆，这一数字仍为-16.31亿欧元。此外，戴姆勒与宝马在2019年一季度合并移动出行业务也对集团现金流产生一定影响。

上半年，戴姆勒的研发支出为46亿欧元，与去年同期基本持平，其中约39亿元流入梅赛德斯-奔驰部门。即便亏损，这家跨国汽车巨头也没有放松对研发的投入，值得中国汽车企业学习。

值得注意的是，6月，宝马集团与梅赛德斯-奔驰公司已暂停开发下一代自动驾驶技术的合作，各自将专注自己的研发路径，包括与各自现有的或新的合作伙伴合作。双方认为目前建立共同合作基础需要大量成本和精力，现在不是实施合作的最佳时机。

在动力电池方面，奔驰与中国电池生产商孚能科技（SH:688567）已建立长期战略合作关系，包括入股。为满足奔驰德国工厂未来需求，孚能科技正在比特菲尔德-沃尔芬(Bitterfeld-Wolfen)建设一家电池工厂。

除孚能科技外，戴姆勒在国内还与比亚迪、亿纬锂能、宁德时代多家动力电池企业有合作。

不难看出，戴姆勒正对未来电动汽车发展广泛“蓄能”。宁德时代也正在德国图林根州建立自己的第一座海外工厂，预计2022年建成投产。

对于2020年，戴姆勒集团预计销量和收入将低于去年同期水平；息税前利润和工业自由现金流为正，但低于去年同期水平。

同时，由于奔驰部门2019年息税前利润受特殊项目影响较大，因此预计奔驰部门尽管受疫情影响，息税前利润仍高于去年同期。

另外，戴姆勒计划根据其持股比例，在2020年至2022年增资共计5亿欧元（北京奔驰）股权。

大众汽车集团：交付389万辆、亏10亿欧元 股价下挫20%

7月30日，大众汽车集团发布上半年业绩。上半年，大众汽车集团累计交付汽车389.3万辆，同比下降27.4%；同期销量为373.6万辆，同比下降30%。旗下三大乘用车品牌大众、奥迪、斯柯达销量分别为113.4万辆、41.6万辆和37.2万辆，同比分别下降40%、34%和33%。

尽管全球汽车市场因疫情萎缩，该集团在全球乘用车市场的份额，却得以扩大。

其中，大众汽车集团在西欧的乘用车市场份额，从去年同期的22.6%增长至23.6%，累计交付量为121.24万辆；该集团在南美的市场份额从12.3%提升至13.7%；在亚太地区的乘用车市场份额从12.2%提升至13.2%。

值得注意的是，大众汽车集团80.6%的销售收入，来自德国本土之外。

上半年，大众汽车集团实现销售收入961.31亿欧元，同比下降23.2%；毛利下降48%至129亿欧元；毛利率为13.4%，同比下降6.4个百分点；税前利润为亏损13.52亿欧元（去年同期为盈利95.57亿欧元）；税后利润为亏损10.19亿欧元（去年同期盈利71.68亿元），同比由盈转亏；归属于大众汽车集团股东的净利润为亏损12.01亿欧元，去年同期则为盈利68.75亿欧元。

从一年前的盈利数十亿到如今亏损超十亿，大众汽车集团业绩的急转直下不禁令人惊愕。

其中，汽车部门销售收入为770亿欧元，同比下降将27.4%；经营活动产生的现金流为30.09亿欧元，同比大幅下降77.7%；净现金流为-48.06亿欧元，去年同期则为55.69亿欧元；归属于上市公司股东的净利润为-20.53亿欧元，去年同期则为盈利58亿欧元。

报告期内，大众品牌柴油问题导致特殊项目支出6亿欧元，去年同期则为4亿欧元；奥迪品牌因同样问题导致特殊项目支出1亿欧元；但相比去年同期总计10亿欧元已明显减少。

在资本市场，大众汽车集团优先股和普通股股价，在6月30日分别报收134.94欧元/股、143.4欧元/股，与2019年底相比，仍下挫约20%。

对于2020年，大众汽车集团预计新车需求下降15%-20%。其中，西欧新乘用车注册量将下降25%；北美乘用车需求量预计下降25%-30%；亚太乘用车市场或将下降10%-15%。

此外，大众汽车集团预计，2020年其交付量、销售收入、经营成果与去年同期相比将明显下降，但仍将为正。

值得注意的是，大众汽车集团提出，2020年研发支出在绝对数上将明显低于2019年。不过，其上半年研发总成本为66.95亿欧元，同比下降4.8%，没有出现大幅降低。

大众汽车中国入股江汽控股，并提高江淮大众合资股比，并且26%大比例入股国轩高科，与戴姆勒一样，其正在中国市场不断加深布局和控制力。

宝马集团 ：汽车部门净亏损8亿欧元 销售汽车96.26万辆

8月5日，宝马集团终于公布上半年业绩，该集团旗下主要有汽车业务部门和摩托车业务部门。

根据官方财报，宝马集团上半年实现营业收入432.25亿欧元，同比下降10.3%；实现毛利48.25亿欧元，同比下降43.9%；税前利润为4.98亿欧元，同比大幅下滑82.3%；净利润为3.62亿欧元，同比下降82.5%；归属于上市公司股东的净利润为3.24亿欧元，同比下降约84%。

上半年，宝马集团研发总费用为27.34亿欧元，同比微降2.2%，占据营收的6.3%。

在资本市场，截至6月30日收盘 ，宝马汽车普通股报收56.82欧元/股，半年股价跌幅超过20%。

上半年，宝马汽车（宝马、MINI、劳斯莱斯）累计交付96.26万辆，同比下降23%。其中，宝马品牌交付84.2万辆，同比下降21.7%；MINI品牌11.9万辆，同比下降31.1%；劳斯莱斯销售1560辆，同比下降37.6%。

汽车业务部门上半年实现收入328.67亿欧元，同比下降21.4%；息税前利润为-13.25亿欧元，去年同期为盈利11.59亿欧元；税前利润为创纪录的-10.93亿欧元，去年同期为14.56亿欧元；归属于上市公司股东的净利润为-8.05亿欧元，去年同期则为盈利10亿欧元。

此外，宝马汽车业务部门经营活动产生的现金流为-6亿欧元，与去年同期38.46亿欧元差距巨大；但截至6月30日现金及现金等价物达到121.93亿欧元，同比增长约53%。

2020年，宝马集团预计汽车部门交付量将大幅下滑，息税前利润率将为0%-3%。

中国市场成三巨头“压舱石”

从德系三强发布的半年业绩不难看出，中国市场在其全球战略布局的重要性日益凸出。就戴姆勒而言，上半年，梅赛德斯-奔驰乘用车在中国市场共计销售32.8万辆，同比下降4%，约占同期奔驰乘用车整体销量的37%。

同期，戴姆勒在中国市场实现营业收入91.77亿欧元，同比增长1%，与德国市场同比下滑18%、美国市场同比下滑20%形成鲜明对比，中国这一单一市场贡献的收入，约占该集团整体收入的13.6%。

这主要得益于该集团二季度在中国市场实现营收53亿欧元，约占戴姆勒全部收入的17%，同比大幅增长15%，而同期，德国市场和美国市场分别下滑29%和36%。

大众汽车集团上半年在中国市场累计交付乘用车158.9万辆，同比下降17%，约占集团全球乘用车销量381.54万辆的41.6%。其中大众品牌销量达到116.78万辆，同比下降18.3%。

今年上半年，宝马集团在中国市场一共销售了32.9万辆宝马、MINI和劳斯莱斯汽车，同比下滑6%，约占宝马汽车整体销量的三分之一。

其中，华晨宝马累计销售汽车25.1万辆，同比下降5%，主要得益于其二季度交付量达到16.39万辆，同比增长近20%。

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今年上半年，三家德国汽车制造商中仅有宝马集团，实现了微盈利，但若只聚焦汽车业务板块，三巨头实则均出现了交付量和净利润的大幅亏损。对其而言，这或许是百年未遇的大挑战。

同样，德国汽车三巨头虽然正在摆脱柴油排放造假产生的不利影响，并加速了向电动化的投入和转型，但目前“青黄不接”的局面，着实令经营压力陡增。疫情之下，一方面是燃油车业务对利润的严重损蚀，一方面是转型的巨大投入和不确定性。

大众汽车集团的管理重组还在继续，大众品牌直接控制权转手，斯柯达汽车董事会主席变更；梅赛德斯-奔驰遭遇大规模召回和维权……

虽然从中国主要车企公布的最新销量数据来看，7月持续恢复性增长；德国交通部也表示，该国7月新车销量同比下滑5.4%至314,938辆，是今年以来最好销量水平，但下半年汽车市场恢复增长还需更多刺激和动能，而疫情和经济环境稳定是大前提。

何时摆脱“销售即亏损”的被动局面，汽车行业才能无后顾之忧的继续前行。不论是国际汽车巨头，还是中国民营车企，在行业遇冷叠加疫情这场遭遇战中，现在均处水深火热之中。下半年，也变得极为关键。