编者按：本文来自微信公众号“亿欧汽车”（ID:EO-AUTO），作者 朴正浩，编辑 杨雅茹，未来汽车日报经授权发布。
突发利空，股市的暴风雨席卷国内市场。8月12日，A股市场个股涨少跌多，跌停个股家数增加至22家，市场较为低迷。
在所有大盘中，宁德时代也未能幸免。8月12日，宁德时代收盘价195.73元，股价下跌1.36%，总市值为4559.48亿元，对应PE TTM为107。对比同行业的亿纬锂能59.59倍PE TTM和行业平均81倍PE TTM，股价存在被高估的情况。
一直以来，宁德时代的市值备受争议。
事实上，在产业发展层面上，宁德时代正不断拓展自己的商业版图，以支撑更大的市场讲好市值故事。
近期的一则消息，再次让这家行业龙头企业引起围观。根据宁德时代8月11日晚间公告，其拟以证券投资方式对境内外产业链上下游优质上市企业进行投资，投资总额不超过190.67亿元，其中境外投资总额不超过25亿美元。
对于投资原因，宁德时代方面称，新能源汽车及储能行业仍存在配套设施不完善、关键资源供应不足等短板。因此，出于长期战略发展考虑，围绕主业，宁德时代希望通过对产业链上下游公司投资，加强产业协同作用，以提升公司市场竞争力。
回归市值角度，亿欧汽车认为，宁德时代股价被高估的背后是市场对动力电池行业确定性发展趋势以及对龙头企业营收和盈利能力的肯定。因此，即使在新冠疫情影响下，企业面临营收和盈利确定性下滑的情况，其股价依旧走高。
宁德时代和亿纬锂能在3月2日至8月12日收盘期间，股价分别上涨38.09%、40.87%。
从中长期来看，全球和中国动力电池市场近些年马太效应凸显，CR5市场份额逐年上升至2019年的72.64%、81.56%。此趋势下，龙头企业宁德时代地位将更加稳固，营收和盈利具备确定性发展趋势，市值具备继续上涨的能力。
寡头之势初现
宁德时代借新能源汽车发展之势，迅速崛起。
宁德时代于2011年成立，2017年登顶全球动力电池出货量榜首，并于次年上市，目前市值已突破4500亿元。
宁德时代管理团队具有多年的锂电池行业从业经历和丰富的管理经验，团队目前持有48.6%的股份，对企业拥有话语权，保障了企业的稳定运营。
2015-2019年，宁德时代营收和净利润CAGR分别为51.68%、37.41%，保持高速增长。受新能源汽车补贴下降等多种因素叠加影响，动力电池行业整体利润率回归正常水平。2019年，宁德时代毛利率和净利率分别为29.06%、10.95%，处于行业较高水平。
根据历年财报数据显示，宁德时代主营业务由动力电池系统、储能系统、锂电池材料三部分构成，其中动力电池系统营收常年占据总营收的82%以上，是其核心业务。
储能系统由于行业目前存在诸多痛点，电化学储能存在诸如成本高、安全性低等缺陷，暂不能满足行业发展需求，企业业务发展受限。相反锂电池材料由于受到动力电池业务的带动，近年来增长势头良好。
动力电池作为宁德时代核心业务，是带动其营收增长的主要动力。2015-2019年，宁德时代动力电池出货量CAGR为96.27%，保持超高速增长。宁德时代2017年登顶全球动力电池出货量榜首，并蝉联至2019年。2019年，宁德时代动力电池的全球和中国市场份额分别为27.87%、45.77%，确立了行业龙头地位。
宁德时代通过技术和产业链协同效应，提升产品性能，降低成本，并成为其抢占市场份额的主要因素。
根据2019年行业调研数据显示，宁德时代三元方形锂电池能量密度为240Wh/kg，在三元方形锂电池中排名第一；降本方面，其在2016-2019年平均降本幅度达15.7%，电芯成本降至0.69元/Wh，处于行业领先地位。
宁德时代历年研发投入均高于竞争对手，2019年研发投入为29.92亿元，是国轩高科的6.85倍。宁德时代CTP技术通过电芯直接集成到电池包，省去模组这一结构，在降本的同时，提升电池能量密度。
宁德时代布局了锂电池上游的矿产（锂矿、镍矿）、正负极材料、电解液，并积极扩大产能，在保证自身锂电池的供给的同时，进一步降低成本。
高性能、低成本电池也让其获得诸多车企的青睐。宁德时代通过“深度绑定+战略合作”的形式，保障其动力电池市场份额。宁德时代和一汽、广汽、上汽、东风、吉利等共建合资工厂，建立深度合作关系；同时与特斯拉、宝马、大众等建立战略合作关系。
今年7月，宁德时代首次引入外资品牌本田入股，这将成为日后其与外资品牌“绑定”的新起点。
虽然宁德时代短期受新能源汽车市场低迷影响，营收和净利润出现下滑，但其依旧保持近50%的市场份额。随着新能源汽车市场恢复增长趋势，宁德时代将逐步恢复高速增长态势。
被低估的市值
新冠疫情的影响与新能源汽车退补双重影响下，中国2020年新能源汽车预计将延续2019年负增长势头。
根据Wind预测，2020-2022年，中国新能源汽车销量CAGR为22.57%，对比2015-2019年的CAGR36.36%增速，出现较为明显的下滑；中国动力电池出货量CAGR仅为19.4%，对比2015-2019年CAGR42.95%增速，同样呈现下滑趋势。
宁德时代2019年和2020年H1中国动力电池市场份额分别为45.77%和48.69%，结合下半年将供应特斯拉的信息，其市场份额有望保持在50%以上。海外市场方面，德国图林根项目预计2021年投产，2022年产能将达到14GWh。根据历年来最低产能利用率计算，宁德时代2022年动力电池出货量将达到69.1GWh。
根据新能源汽车补贴退坡的影响，结合宁德时代动力电池的出货量、营收结构等因素，亿欧汽车认为其2020-2022年的营收将分别达到478.79亿元、635.56亿元和918.95亿元。
根据宁德时代2017-2019年财报显示，应收账款周转率从2017年的2.85次提升至6.38次，对下游企业议价能力增强。此外，宁德时代依靠自身技术和产业链上游布局，降本能力突出。亿欧汽车认为其依然能够维持较高水平的净利润率。
亿欧汽车参考宁德时代历年利润率，采取相对保守的方式，取历史最低值作为计算参考。
全球范围内，新能源汽车取代燃油车趋势已成定局。根据2019年数据显示，全球和中国新能源汽车市场渗透率仅为2.5%和4.59%，存在巨大的发展空间。
亿欧汽车认为，宁德时代凭借自身优势，存在巨大的增长潜力。从中长期来看，2020-2021年，宁德时代对应的PE值分别为86.97、65.51和45.30，市值存在被低估的情况。未来，其市值具备较大的成长空间。
8月13日，2025款的极氪001和极氪007正式上市。这两款新车官方起售价分别为25.90万元和20.99万元。2025款极氪001与极氪007，搭载了极氪智能科技最新的技术成果。全栈自研的第二代金砖电池，最大充电倍率高达5.5C，从10%充至80%仅需10分半钟，超越了传统三元锂电池。同时，极氪OS智能座舱系统也迎来了全面升级，正式更名为极氪AI OS，Eva进化为AI Eva。在智能驾驶领域，极氪全栈自研的浩瀚智驾系统迈入2.0时代，启动了端到端大模型的应用，优先实现了泊车和路口场景的端到端进化。此外，极氪还率先推出了城市NZP通勤模式，未来将逐步开通城市NZP和城市NZP+，最终实现从车位到车位的全场景城市智能驾驶体验。在智能驾驶方面，2025款极氪001同样带来了升级，首发搭载的浩瀚智驾2.0系统，基于激光雷达和双OrinX智驾芯片的智能硬件方案，实现了系统底层能力和用户体验的全面升级。基于全场景的端到端泊车能力，浩瀚智驾2.0的泊车时间最快可缩短至23秒，且泊车手法更加类人化。同时，该系统还带来了记忆泊车功能，用户只需一次记忆即可实现不限楼层、不限车位的自动泊车服务。
8月1日，昊铂SSR海外版正式下线，标志着中国超跑可以实现批量出海，树立全球造车科技新高度。超跑，被誉为“汽车工业皇冠上的明珠”，昊铂SSR的量产，不仅实现了打破西方对超跑的技术垄断，同时实现了对外输出超跑的产品、技术、文化和高端品牌的出海，实现了中国汽车工业新的飞跃。昊铂SSR去年10月正式上市以来，以超跑为载体，从研发、设计、试制试验、智造、产业链等，全方位提升中国汽车工业能力，也为中国汽车运动文化注入新力量，促进中国体育文化发展，也推动汽车文化的普及，助力中国从汽车大国迈向汽车强国。昊铂秉持低调务实、保持热诚的作风，征服了全球最顶尖的同行。汽车设计领域的璀璨明星Pontus Fontaeus，因其与法拉利、布加迪和兰博基尼等豪华车品牌的卓越合作而赫赫有名。如今，这位设计巨匠选择与昊铂携手，亲手打造出昊铂SSR这件璀璨的艺术品。伴随着昊铂全球化战略，凝结了中国工业最高技术水准的昊铂SSR，来到了全球用户的面前。去年昊铂SSR海外首秀，在国际舞台上也得到了超跑爱好者的喜爱。在泰国车展，昊铂SSR创下中国汽车出口史上“最高单价”的记录。（未来汽车日报）
7月29日，吉利对一块历经921次充放电（约40万公里行驶里程）的神盾短刀电池包进行了容量检测，结果显示健康度仍然高达90.5%。而同级产品搭载的电池包，在完成500次充放电之后，健康度就衰减到了80%，寿命远低于神盾短刀电池包。 同时，吉利还对一辆行驶里程超30万公里的银河E5耐久测试车进行了电池包拆解。拆解结果显示电池包的结构依然完整、防护完好。 8月3日，搭载神盾短刀电池的银河E5即将全球上市，并实现上市即交付。（未来汽车日报）
7月25日，比亚迪王朝全新中级SUV宋L DM-i在开封上市，新车基于新技术、新平台、新标准打造，百公里亏电油耗低至3.9L，满油满电综合续航超1500km，以“大宋”之名开创SUV油耗3时代，颠覆用户对中级SUV的油耗续航认知。宋L DM-i此次推出纯电续航里程75KM、112KM和160KM三个版本，共5款车型，售价13.58万-17.58万元。极致低能耗带来超长续航，宋L DM-i满油满电综合续航达1500km，宋L DM-i基于新一代插混整车平台打造，引领中级SUV向更优越驾乘空间和更高级驾乘体验进化。新车长宽高分别为：4780*1898*1670毫米，轴距达2782毫米，比途观L Pro（4735*1842*1682毫米）更长更宽，带来更宽奢的空间体验。纯平后排地板、超宽横向空间，让后排中座成为“C位”，加上宽舒云感座椅，带来前排头等舱、后排大沙发的舒适出行体验。超大后备箱可轻松放下全家行李，更可纯平放倒变身双人床，不管全家购物还是惬意露营，都能轻松满足。（未来汽车日报）
7月26日消息，7月25日，深蓝汽车全球战略车型“深蓝S07”正式上市，共推出增程加纯电10款配置车型，售价区间14.99万元-21.29万元，同时全系车型限时优惠1万元，其中215Max增程版、215Max乾崑智驾ADS SE版、215Pro增程版为深蓝S7经典再升级版本。深蓝S07左手深蓝超级增程，右手华为乾崑智能，在20万级中型SUV市场，携20大同级首发、50大同级领先的科技配置，打造同级领先科技含金量。随着的深蓝S07上市，意味着智能驾驶技术步入普及化新阶段，不仅满足了用户的智驾需求，也重新定义了智驾体验的价值感。华为乾崑智驾采用主视觉方案，与特斯拉纯视觉逻辑相同，在决策和规划时更加类人化，行驶轨迹更接近人类驾驶，拥有更高通行效率。但在华为乾崑智驾背后，有华为大数据模型为支撑，这一点与特斯拉纯视觉方案截然不同，实现了对驾驶环境的全方位感知和精准决策。同时，大数据模型还具备强大的学习和迭代能力，能够不断优化算法模型，提升驾驶辅助的精度和安全性。特斯拉在复杂场景下的理解能力和决策精度上，往往难以与华为乾崑智驾相媲美，这也是深蓝S07比肩特斯拉的底气。（未来汽车日报）
