编者按：本文来自微信公众号“投中网”（ID:China-Venture），作者：费雪，未来汽车日报经授权发布。

百亿授信、IPO进程……打通融资血路的造车新势力们，正在重新开局。

6月6日晚，小鹏汽车CEO何小鹏发布一条微博：“三个苦逼，在忆苦思变......”，配图是他与蔚来汽车CEO李斌、理想汽车CEO李想的合照。

（从左到右：何小鹏、李斌、李想）

三位创始人，背负着三个耗资数百亿的造车梦，经历过一系列裁员、降薪、倒闭等传闻后，好消息是，苦尽甘来的日子指日可待了。

7月10日，安徽六家银行宣布向蔚来汽车提供104亿授信，随后腾讯增持，股价暴涨；而理想汽车也递交招股书开启赴美上市之路。

显然，熬过2019年寒冬后，2020年的造车新势力们正在分化：一批以拜腾为代表的汽车造梦者已经倒下，另一批稳在头部的造梦者开始想尽一切办法“求生”。

幸运的是，头部造车新势力们终于挤上了一条快车道——“中国需要一个自己的特斯拉”。

但拿到百亿融资和IPO都算不上安全着落，只能说造车新势力们的“热身赛”告一段落而已。从“热身赛”进入“资格赛”，需要比拼规模——谁将活到最后，取决于谁先卖出十万辆。

这也意味着，造车新势力们的烧钱大战不会结束，仍将继续，只不过这些汽车造梦者得边烧边养活自己。

蔚来挺过来了：从“热身赛”进入“资格赛”

“中国需要一个自己的特斯拉。”这种观点越来越显而易见。

蔚来汽车的价值在于，它是中国第一个豪华新能源汽车品牌。在中国能把电动车卖到四五十万的，只有蔚来。市场需求推动着蔚来的销量。

对比其他几家造车新势力，从融资进度、销量方面来看，蔚来都走在了前面。

今年以来，蔚来一改去年融资难的局面，融资速度飞快。

2-3月，蔚来汽车相继发行了三笔可转债，共计募资4.35亿美元；4月，安徽省相关投资部门作为战略投资者投资70亿；6月，完成一笔5美元的增发。

算上此次104亿的授信，2020年刚过半，蔚来已获融资约两百亿。

这下，李斌不是“最惨的人”了。

“合肥选择蔚来，是因为它挺过来了”，全国乘用车联合会秘书长崔东树对投中网表示。

崔东树认为，目前造车新势力市场格局逐步稳定，因此表现最好的蔚来获得了认可。此前政府出于观望状态，更想选择一个龙头企业——“短期内，国有资本拯救造车新势力。”

在资金压力之下，背靠地方政府资本、与地方政府捆绑合作，成为造车新势力“抱大腿”的普遍选择。

4月29日，蔚来中国总部正式落地合肥。现在看来，落户合肥为蔚来打开了融资新局面。

“合肥政府的过往经验办事风格，以及双方在这个时间点上的需求匹配度等多个因素促成了。整车肯定是政府都想要的，其产业链带动能力和产业聚集能力是其他行业很难比拟的。”易招商运营总监刘志强站在地方政府招商引资的角度对投中网分析称。

除了搞定资金，上半年蔚来的销量也非常喜人。6月份，蔚来完成车辆交付3740台，同比增长179%，再创月度新高，已连续四个月环比上涨。

上半年，蔚来累计完成车辆交付14169台，同比上涨88%，也是几家造车新势力中表现最好的。

蔚来在稳步增长：第一年销量过万，第二年销量破两万，第三年二季度就实现了销量过万。

同时，蔚来的股市也一改跌势，蹭蹭上涨：截至美国当地时间7月9日收盘，蔚来汽车报收14.57美元/股，较6月底上涨近90%。

自正式落户合肥以来，蔚来的股价翻了五倍，涨幅甚至高于特斯拉。

蔚来汽车总市值也超过了162亿美元，跻身中国上市车企市值排行榜的第五位，仅次于比亚迪、上汽集团、吉利汽车和广汽集团。

与此同时，创始人李斌也难掩欣喜：“蔚来已过危险期，现在不买蔚来的很重要的一条理由（蔚来要倒闭）消失了”；“有信心实现2020年第二季度毛利率转正，年底毛利率达到二位数的目标”；“蔚来是上市公司，融资渠道比大家想象的要多。现在我们已从’热身赛’进入’资格赛’阶段。”

倒在量产前夕，拜腾还是不够有钱

“李斌还是有办法。”

一位行业投资人士对投中网表示：“所谓胜者为王败者为寇，在造车行业，钱是一切融到钱就是胜者，没钱就输了。”

造车需要的资金远不止两百亿。在目前卖一辆亏一辆的情况下，需要通过用融来的资金让自己活得久一点：“造车新势力现阶段最主要比的就是融资能力。”刘志强表示。

与频繁收获大笔融资的蔚来形成对比的是，在这场烧钱大战中，拜腾汽车倒在了量产前夕。

因此，蔚来的未来取决于融资能力，而在蔚来的“资本局”中，李斌是一个关键人物。

“李斌的投资经历和创业经历使他的朋友圈很大，他为很多公司赚过钱，比如腾讯等。这些公司更愿意帮忙，所以蔚来的融资更顺利。”

“小鹏和李斌都是身家百亿的富豪，自掏腰包，有对赌有兜底，投资机构也就愿意跟进。而像拜腾这样创始人不够有钱、交际圈不够广，融资就没那么顺利。”上述投资人士表示。

早在2014年蔚来首轮融资中，李斌自己就掏了1.5亿美元。

看看李斌的资本朋友圈，先有豪华投资机构阵容，后有互联网巨头加盟，加上上市后多融资渠道加持，现在，又得到了财大气粗的国资支持。

（蔚来汽车的13笔融资，数据来源：CVSource）

2014年11月，蔚来汽车成立，其从一出生就含着金钥匙：创始团队里除了李斌，还有汽车之家创始人李想、马化腾、刘强东、雷军、张磊等众多大佬，几乎包揽了半个互联网圈。

其中主要创始人李斌先后创办了易车网、易鑫集团，除了拥有深厚的互联网背景，还在汽车行业耕耘已久。

蔚来汽车随后的投资方也堪称豪华天团：不仅有腾讯、百度、京东、小米等互联网巨头，还有高瓴、顺为、红杉、淡马锡等众多一线机构及国有资本。

2017年，李斌曾透露蔚来汽车的资方高达56位，“一直的痛苦就是要拒绝别人，少投点，想投1亿的能不能只投3千万？”

2018年9月12日，蔚来汽车成功登陆纽约证券交易所，腾讯和红杉资本均为股东。

“蔚来融资方面的优势在于，成立早、量产早，并且在市场好的时候及时上市，为后续融资拓宽渠道。”上述投资人士对投中网表示。

此外，李斌还是个颇具眼光的投资人，投资了32家与出行相关的互联网公司，其中包括摩拜单车、嘀嗒拼车、首汽约车，李斌因此获封“出行教父”这一称号。

红杉中国方面曾向投中网表示，“创办易车网的成功让李斌成为最懂汽车的互联网人。在汽车与互联网协同发展、共享经济席卷全球、汽车行业电动化转型的三次浪潮中，李斌与其团队都成为了准确把握住趋势的弄潮儿。”

蔚来稳了吗？

王兴曾在饭否上写到：“现在中国的车企格局基本是3+3+3+3角逐两轮了，最后一个3，是3家造车新势力：理想、蔚来、小鹏。”

当前，困扰造车新势力的是成本和规模：烧钱、融资，是为了续命。

要理解新能源电动车的“烧钱”逻辑，首先要知道新能源汽车的高成本。如理想汽车在招股书中称：当前电动车的成本，远远超过了同类燃油车。

新能源汽车的成本包括价格昂贵的锂离子电池，约为每千瓦时166美元；替代发动机的三电系统可能导致成本增加30％到35％；还有用于车身和悬架系统的轻质材料，以平衡沉重的电池组。

为了降成本，就得拼规模——“未来烧钱还将持续，因为还未达到规模效应”，崔东树表示。

“今年蔚来的销量可能会超过四万辆，但行业里一般十万辆才能达到盈亏平衡点，在达到规模效应之前，卖一辆亏一辆，所以要融到足够多的钱承担亏损、支撑自己活下去。”上述投资人士表示。

就在半年之前，蔚来汽车还面临着“资金荒”：蔚来汽车多次预警称“现金不足以支持未来12个月持续经营所需地营运资本及流动性”。

2019年，蔚来汽车还因ES8召回、销量下滑和多起融资流产备受质疑。2019年10月，蔚来汽车股价跌至1.32美元/股，市值缩水至13.87亿美元。

“2019年比较难，由于蔚来汽车上市以后表现不好，股东纷纷卖出，也没有人愿意再为其他造车新势力掏钱。”上述投资人士表示。

目前，蔚来正处在在实现融资和“烧钱”间的动态平衡中。在财报披露的信息中，蔚来汽车表示，正非常紧密地关注现金流的状况，自2019年下半年起已经开始聚焦全方位的效率提升。

接下来，提高盈利是蔚来今年重点工作之一。据iFIND数据，2019年蔚来汽车的毛利率为-15.3%，2020年一季度为-7.4%，蔚来的目标是2020年毛利率达到两位数。

作为史上会讲故事的投资人，李斌曾向合肥描绘下“5年内打造一个千亿产值的龙头产业”图景：2020年上市3款车型，营收148亿；2024年上市6~8款车型，营收1200亿。2020~2025年总营收4200亿元，总税收78亿元，2025年前在科创板上市。

这意味着，2020年蔚来的收入将翻番。

“目前来看蔚来、小鹏和理想三家都’上岸’了。从成立到达到盈亏平衡，特斯拉用了17年，蔚来可能还需要2-3年，这段时间可能还需要再’烧’两百亿。这段时间就看谁的规模增长更快、更先能达到盈亏平衡点。”上述投资人士表示。

“目前新能源车行业正处于加速洗牌出清中，弱者愈弱，强者恒强。”财信证券在其研报中表示。

谁能在险中取胜，相信在几年内便有答案。