标普降神州租车评级展望至负面，源于疫情下需求减弱

编者按：本文来自财经涂鸦，作者：苍穹，未来汽车日报经授权发布。

据公司情报专家《财经涂鸦》消息，3月23日标普发布公告：将神州租车有限公司（CAR Inc.，简称“神州租车”，00699.HK）的评级展望由“稳定”调整至“负面”，但仍维持其长期发行人信用评级和高级无抵押债券长期发行评级为“B+”。

作出上述调整，标普认为疫情下休闲和商务旅行需求减弱，神州租车的EBIT在未来12个月可能下降20%-25%，并使得该公司EBIT利息覆盖率降至1.3倍，这一数值正是标普的降级阈值。

具体而言，标普预计神州租车的租车天数将在2020年上半年减少约10%，下半年将保持平稳，但仍可造成2020年神州租车汽车租赁收入下降10%-15%；营收规模缩窄驱使利润下滑，导致流动性在未来受到考验：2021年神州租车将有大量债券到期，其中包括2月到期的3亿美元债券（相当于20亿元人民币）、4月到期的7.5亿元人民币点心债券。

3月17日神州租于公布2019年财报：该年录得总收入76.9亿元，同比增长19.35%，增速高于此前5年CAGR（平均年复合增长率）的16.9%；经调整EBITDA为34.64亿元，同比增长6.4%，该年EBIT是净利润的111倍；同年年末账面现金总额为58.84亿元，现金及现金等价物为53.61亿元。

神州租车2019年经营情况（资料来源：2019年年报）

上述还算不错的业绩表现恐难在2020年继续维系。标普预计2020年汽车租赁服务的需求需要更长的时间才能复苏，与之前预计的4月份相比，复苏时点已被后推至2020年第三季度。

标普表示，鉴于神州租车的评级缓冲能力有限，如果其无法跟上其去杠杆化计划的步伐，或者经营业绩低于预测，亦或是流动性进一步减弱，均可能在短期内下调神州租车评级。

作为中国最大的汽车租赁公司，神州租车提供汽车租赁、车队租赁和租赁三项服务。2018年神州租车以17.11%的市占率远远领先第二名一嗨汽车的7.14%、第三名首汽租车的3.3%。但自2014年9月港股上市以来，神州租车的股价却是跌跌不休，截至3月23日收报4.47港元，相较8.5港元的发行价已抹去47%。乃至市场传言神州租车正在考虑私有化，但尚未得到认证。

神州租车股价走势（资料来源：东方财富网）

值得一提的是，在神州租车展望被下调至负面的当天，一嗨汽车也被纳入标普降级名录。标普将一嗨汽车的评级展望从“稳定”下调至“负面”，同时确认其的B+长期发行人信用评级和长期发行人评级优先无担保票据。

标普认为，COVID-19的需求冲击肯定会破坏一嗨汽车今年在信贷指标方面的复苏。而一嗨的契约覆盖范围是汽车租赁行业TOP3中最紧的一家，截至2019年底的市盈率为3.14倍。