编者按：本文来自投中网，作者：李莉，未来汽车日报经授权发布。

分析认为，目前格力集团转让格力电器15%股权的事宜尚未尘埃落定，若此时格力电器进行大的战略性投资决策，肯定是不合适的。

蔚来召回、减员、自燃等负面缠身，小鹏汽车遭遇车主维权的档口，自带热搜体质的董明珠再次被传涉足智能汽车行业。

近日，威马汽车CEO沈晖发微博表示，“将牵手格力，共同探索出行与家居智能化场景的无限可能。”

根据8月23日双方战略协议，双方将在智能制造、车家智能互联等智能化相关领域，以及整车制造相关、高端设备输出等方面展开深入合作，并将共同探索在渠道方面合作的可能。

消息一出，各界议论纷纷，董小姐是否想重拾“造车梦”，还只是一种营销噱头？

对此，家电行业资深分析人士刘步尘在接受投中网的采访时表示：“无论如何，目前格力集团转让格力电器15%股权的事宜尚未尘埃落定，若此时格力电器进行大的战略性投资决策，肯定是不合适的。”

敏感期的格力电器

任何重大决策都可能影响接下来的股权转让

威马汽车是继蔚来汽车之后第二家实现交付的造车新势力。在目前的新造车企业中，仅有蔚来汽车、威马汽车、小鹏汽车三家实现了一万辆交付，从乘联会的最新数据来看，威马汽车2019年上半年的销量达8747辆，在三家中位列第二。

“这一次格力电器和威马汽车的合作，其实就是一个业务层面的合作，没有向外界解读的那么高大上。没有那么的复杂，就是格力电器卖给威马汽车它的智能制造装备，就是汽车机器人，类似美的旗下的库卡机器人，用于汽车制造。” 刘步尘分析表示双方应该只是单纯业务方面的合作，因为现在的格力电器正是敏感期，新的大股东到底是谁，还没有尘埃落定，这个时候，董明珠做出任何重大的战略性决策，都可能影响接下来的股权转让。

2019年8月13日，格力电器发布《关于控股股东拟协议转让公司部分股份公开征集受让方的公告》，表示格力集团协议转让其持有的格力电器902,359,632股股份，占格力电器总股本的15%，股份性质为非限售法人股，转让价格不低于44.17元/股。在这次股份转让之后，格力电器的控股股东和实际控制人或将发生变更。

格力电器5月22日曾召开意向投资者见面会，其时共有厚朴投资、淡马锡、高瓴资本、博裕资本、珠海通沛、华能贵诚信托、汇添富基金等25家机构参与。

当时，曾有业界人士认为董明珠等格力管理层及经销商有可能参与受让部分股份。不过从最新的受让方征集方案来看，刘步尘认为，以董明珠为主的格力电器高管接手的可能性不大，因为参与受让的任何单一法律主体，支付金额须达133亿元，“董明珠及其一致行动人可能面临支付困难。”

由此一来，格力电器的控股股东和实际控制人在未来发生变动的可能性或将增强。

拦不住董小姐任性的董事会

或将在改选后对董明珠的决策形成制衡

“格力近期的投资决策用‘激进’似乎还不是很准确，准确说应该是投资‘太过随意’，‘缺乏内在逻辑性’。”刘步尘评论道，近几年格力电器在空调之外如冰箱、洗衣机、小家电、手机、高新科技等领域均有涉足，但整体效果欠佳。

事实上，在格力与威马合作之前，格力电器就曾于2016年8月拟作价130亿元收购珠海银隆新能源有限公司100%股权。这一方案最终并未获得股东大会的通过，董事会现场董明珠当场发飙，“五年不给你们分红又能把我怎样？”最终，董明珠个人拉来王健林、刘强东，以及中集集团和燕赵金汇基金，共投入30亿元取得了22.4%的股权。在这一过程中，董明珠前后累计为珠海银隆投入了20个亿，占股比例达17.5%，为银隆的第二大股东。

然而2018年初，便传来了供应商在银隆门口要债的消息。其后，银隆在多地相继爆出停工、员工出走和纠纷的负面消息。

“其实造成格力这几年投资‘太过随意’，‘缺乏内在逻辑性’的主要原因有两个，首先格力电器的治理结构有问题，无法对董明珠个人的随意决策形成制衡。二则格力电器过度依赖空调单一产业，董明珠急于突破这种局面。”刘步尘表示，在格力电器的股权转让完成后，会有新的大股东入驻，到时候董事席位肯定会出现调整，新的大股东所拥有的话语权，将对董明珠的决策形成制衡，“董明珠这一届应该不会有问题，毕竟新的大股东也需要格力电器保持平稳，但是下一届的机会就很小了。”

对此 ，华创证券分析师龚源月在近日研报中表示，这主要是由于格力电器所有权的性质造成的，“从目前来看，格力电器的股权结构较为分散。格力的前十大股东持股占比仅 48.2%，其中珠海格力集团有限公司持股18.22%，为公司第一大股东；河北京海担保投资有限公司持股8.91%，为公司第三大股东；公司董事长董明珠持股0.74%，为公司第八大股东，其余十大股东为保险等财务投资者。总的来说管理层持股比例还是比较低的。”

龚源月认为，“若本次混改成功，格力电器的公司治理将朝着更加市场化的方向发展，也有望实现更加积极灵活的股权激励措施，将管理层和上市公司利益绑定，管理层释放业绩的动力更强，更有利于股东利益最大化。”

一旦董明珠离开格力电器

格力电器是否还是今天的格力电器

2019年1月16日，格力电器刚刚完成换届选举，董明珠高票当选。这意味着现年65岁的董明珠将很有可能连任格力电器董事长至2021年。

“格力电器管理层尤其是董事长人选三年后可能会发生变动，一旦董明珠离开格力电器，格力电器还是今天的格力电器吗？这同样也是集团管理层需要认真考虑的问题。”刘步尘补充道，一方面，在整体家电行业承压环境下，格力电器对空调单一品类过度的依赖使其抗风险能力明显低于其他几家白色家电品牌，另一方面，董明珠急于突破这种局面，却做出了很多“缺乏内在逻辑性“的投资决策，这就使得格力电器处于某种较为尴尬的局面之中。

2019年4月29日，格力电器2018年财报刚一出炉，国际大行花旗便将其评级由买进下调至卖出，并将格力电器目标价由58元/股下调至47元/股。下调评级原因为格力电器2018年派息比率48%低于2017年的60%，且全年业绩表现欠佳。

中国银河国际也在5月10日给予格力电器40元/股目标价格，该价格是近两年以来格力电器在投行评级报告中的低价。

面对业绩的质疑，2019年7月31日格力电器宣布将为向全体股东每10股派发现金15元（含税）分红，这次分红格力电器共将拿出超90亿元的真金白银。然而截止至2019年8月27日发稿前，格力电器仍未公布其2019年上半年业绩情况。