本文来自微信公众号“财经汽车”（ID:caijingqiche），作者：王静仪，编辑：赵成，36氪Auto经授权发布。

在众多中国车企里，上汽集团（600104.SH）既在国内是销量冠军，在海外也是销量冠军。

2023年上半年，上汽累计销售新车207.16万辆，同比下跌7.28%，在国内蝉联17年销冠；同期出口53.34万辆，上涨40.01%，占总销量的四分之一，是连续7年的出口第一。

以MG（名爵）品牌为首，上汽积极出口欧洲。上汽集团国际业务部总经理余德对财经汽车（ID:caijingqiche）表示，欧洲已经成长为上汽海外业务第一个“二十万辆级”市场，其中新能源占比超过50%。继泰国、印尼和印度三家工厂之后，上汽决定在欧洲建厂，目前正在选址。

但处在两大结构性转型的关口（合资为主到合资自主并重、燃油为主到新能源占比过半），上汽坦言：“短期经营业绩承压，股价表现也不理想。”

2023年一季度，上汽集团营业总收入为1459.16亿元，同比下降20.03%；归属于上市公司股东的净利润为27.83亿元，同比下降49.55%。

上汽集团7月12日公告称，拟斥不超20.0亿元回购公司股份，回购股份价格不超20.35元/股。要知道，近期上汽的股价多在14元上下起伏，最高没有超过15元，20.35元的高价回购，无疑反应了上汽对未来发展的信心。

自主品牌是一大发展重点。目前上汽自主品牌（含荣威、名爵、五菱、宝骏、大通、智己、飞凡等）在总销量中的占比是52.5%，到2025年预计达到60%。

新能源是另一大重点。上汽的新能源销量在2022年突破百万，但在2023年上半年略有下滑，卖出37.2万辆。到2025年，上汽的目标是350万辆，占700万总销量的一半。无论是合资新能源，还是智己、飞凡等被寄予厚望的中高端品牌，都有巨大发展空间。

作为17年的中国车市销量冠军，上汽拥有庞大的销售基本盘和技术积累，在产品端和品牌端都有潜力可挖，海外市场也成为未来的增量所在。

出口销量占四分之一，将在欧洲建厂

2022年，上汽海外销量第一次突破100万，达到107万辆，增长了45.9%，连续7年蝉联国内车企的海外销量冠军。

到了2023年，增长持续，上半年累计出口53.34万辆，上涨40.01%，预计全年海外销量将突破120万辆。

“中国汽车在海外的成功，可以参考韩国的现代跟起亚在美国成功的经验。消费者最看重的是汽车的造型设计、智能技术、以及实惠的价格，只要拥有了这三个要素，无论在哪个市场，消费者就愿意买单。”咨询公司艾睿铂大中华区联席负责人戴加辉（Dr. Stephen Dyer）对财经汽车（ID:caijingqiche）表示。

按地区来看，美洲、中东、澳新、东盟及南亚是上汽重点布局的海外市场。

按品牌来看，MG品牌蝉联“中国单一品牌海外销量冠军”，在墨西哥、澳大利亚、新西兰、智利、泰国等近20个国家已经跻身单一品牌前十。

值得关注的是欧洲市场，MG品牌上半年销量达11.5万辆，同比增长143%，新能源占比超50%。

“在国内建厂，5万辆的规模就能实现盈利，欧洲条件则要放高一些到10万辆，而目前上汽在欧洲市场的增长和盈利已经形成常态化。”余德对财经汽车（ID:caijingqiche）表示，欧洲已经成长为上汽海外业务第一个“二十万辆级”市场，其中新能源占比超过50%，这也是上汽决定在欧洲建厂的重要原因。

如果推进顺利，上汽将成为首家在欧洲建立汽车工厂的中国品牌。

据财经汽车（ID：caijingqiche）了解，上汽集团海外市场销量中，三分之一的销量由海外基地生产。目前，上汽在泰国、印尼和印度各有一个整车制造基地。

“中国主机厂在海外设厂，这符合汽车行业的长期做法，在哪里销售、就在哪里生产。就像德国、日本、韩国的主机厂一样，他们在海外市场到了某一个销量的时候，就会在那里建厂，中国品牌也应该这么做。”戴加辉说。

中汽协统计，2023年中国汽车出口增长迅速，上半年已突破214万辆，同比增长75.7%，今年有望成为全球第一出口大国。

出口欧洲也符合新能源汽车的发展方向。戴加辉援引相关数据提出，去年中国的新能源汽车渗透率是28%，预计2023年能达到35%，目前排名全球第一，预计到2035年，欧洲的新能源汽车渗透率能达到82%，超过中国成为世界第一。这主要是由于政策驱动，很多欧洲国家都已经宣布到2035年禁售燃油车，中国没有类似政策。

合资销量下滑，短期财务承压

2023年上半年，上汽集团销量是207.16万辆，尽管仍是中国车企第一，但同比下跌7.28%。相较于全年600万辆的销量目标，下半年需要实现近400万辆的增长。

究其原因，是合资板块的下滑——上汽大众拥有大众、斯柯达和奥迪品牌，半年累计销量50.33万辆，同比下滑12.42%；上汽通用涵盖雪佛兰、别克和凯迪拉克品牌，半年累计销量45.1万辆，同比下滑11%。

上汽的自主板块表现较好——拥有荣威和名爵品牌的上汽乘用车，2023年上半年销量41.08万辆，同比增长12.3%；上汽通用五菱半年销量52.01万辆，受到微型车市场萎缩的影响，同比下滑16.39%；专注商用车的上汽大通，上半年卖出10.6万辆，同比增长17.74%。

无论在上汽还是全行业，随着燃油车和新能源汽车的切换，自主品牌正占领越来越多市场份额。2022年自主品牌累计销售1176.6万辆，同比增长22.8%，市场份额达到49.9%；戴加辉预计，2023年，自主品牌在国内市场的销量将首次超过海外品牌；到2030年，自主品牌在中国将占据65%的市场份额。

“利润奶牛”上汽大众和上汽通用在销量上稍显疲态，影响了整体的营收和利润表现。最新财报显示，2023年一季度上汽集团营业总收入为1459.16亿元，同比下降20.03%；归属于上市公司股东的净利润为27.83亿元，同比下降49.55%。

结构化转型导致上汽短期的营收和利润承担了较大压力。2022年，上汽集团实现总收入7440.63亿元，同比下降4.59%；归属于母公司股东的净利润跌至2011年以来的最低值，为161.18亿元，同比下降34.3%。

上汽集团近年的营收表现，来源：wind客户端

“从合资为主，向自主品牌与合资品牌鼎势发展转变”是上汽的发展目标。上汽集团在5月4日举办的业绩说明会上表示，正着力推动结构调整和布局优化，到2025年力争全球销量达到700万辆，自主品牌全球销量占比达到60%。

目前上汽自主品牌的销量占比是52.5%，距离2025年60%的目标相差不多。2022年，上汽集团共销售整车530.3万辆，其中自主品牌278.5万辆（含荣威、名爵、五菱、宝骏、大通、智己、飞凡等），占比为52.5%。

“自主+合资双轮驱动”是外界对上汽普遍的期待。比如华西证券研报提出，上汽底层技术扎实，平台化能力卓越，自主成长愈发清晰。随着芯片供应的逐渐改善，公司有望迎来自主+合资双轮驱动的新增长周期，乘用车龙头王者归来。

新能源年销百万之后，结构还需提升

2022年，上汽新能源的销量总数是107.3万辆。

其中上汽通用五菱贡献最多，卖出62.2万辆，同比增长35.9%；其次是上汽乘用车的24.3万辆，同比增长50%；再次是上汽大众9.9万辆，同比增长72.7%；上汽通用销售新能源车4.9万辆，同比增长81.9%；最后是上汽大通3.7万辆，同比增长72.1%；

2023年上半年中国新能源车销量前10的企业，来源：中汽协

由于上汽通用五菱所在的A00级市场整体下滑，2023年上半年，上汽新能源车累计销售37.2万辆，同比减少5.26%，根据中汽协统计，上汽在新能源市场的份额为9.7%，次于比亚迪和特斯拉，排名车企第三。

“虽然上汽新能源产品销量规模有了显著提升，2022销量站上‘百万辆’台阶，但无论是销量结构，还是从智己、飞凡等自主新能源品牌的市场声量看，仍存短板和不足，合资新能源产品的市场份额和在新赛道的影响力也亟待提升。”上汽集团在回复投资者提问时坦言。

被寄予厚望的智己汽车，在2023年上半年的累计销量是9790辆，最近的单月销量都在2000辆上下，尽管平均订单金额高达35.6万元，但规模亟待突破。即将在三季度上市的智己LS6能否打破瓶颈，值得期待。

在合资板块，上汽集团总裁王晓秋说，随着新能源车型的推出，上汽合资车企销量将会回升。比如别克近期先后推出了中大型SUV E5和中大型轿车别克E4。

降价也成为促销的策略。7月12日，上汽大众ID.3限时大促3.7万元，ID.3仅售12.59万元起，限量7000台；凯迪拉克LYRIQ锐歌也在7月10日宣布降价，这款纯电中大型SUV全系直降6万元，调整后的起售价为37.97万元。

根据上汽的发展目标，到2025年，新能源车销量要达到350万辆，占公司700万辆总销量的比例要达到50%——这一目标较2022年要增长2.5倍，年复合增长率达到50%。

当前上汽集团的市值远低于净资产。截至7月18日收盘，上汽股价为14.48元，市值约1692亿元。而一季度财报显示，上汽集团总资产近9500亿元，包含5500多亿元的流动资产和3800多亿元的非流动资产。

上汽近期股价走势和机构评级，来源：wind客户端

对于上汽的股价走势，15家预测机构中，7家给出买入、7家给出增持、1家评为中性。众多机构看好，这家拥有20万员工和近40年发展史的老牌车企，无论是产品、技术和品牌，在未来都有充分潜力待释放。