本文来自微信公众号“车壹条”（ID:cheyitiao），作者：郭文静，未来汽车日报经授权发布。

刚刚登上“万亿王座”的比亚迪交出了炸裂的二季度业绩。

7月14日，比亚迪发布2022半年业绩预告，预计归属于上市公司股东的净利润为28亿-36亿元，同比增长138.59%-206.76%；扣除非经常性损益后的净利润为25亿-33亿元，同比增长578.11%-795.11%。

作为对比，2021年比亚迪全年净利润为30.45亿，扣非后净利润为12.55亿元，今年上半年比亚迪盈利水平很可能超越去年全年。

分季度看，一季度比亚迪净利润为8.08亿元，同比增长240.59%；扣非后净利润为5.14亿元，同比增长729.44%；二季度预计净利润增长至19.92亿-27.92亿元，扣非后仅净利润预计增长至19.86亿-27.86亿元，而去年二季度这两个数据分别为9.36亿元和4.5亿元。

在疫情最为严重的二季度，比亚迪净利润同比环比均实现大幅增长，业绩可以说非常亮眼了，资本市场对此也给出了非常正面的反应，7月15日，比亚迪股价高开，盘中最高涨幅达到8.32%，重回万亿市值，最后收于338.19元/股，上涨4.70%。

有投资者认为，比亚迪这份半年业绩预告很好地回应了关于其“增收不增利”的质疑，多家机构也给出“买入”或“增持”评级，但在表面亮眼的财报数字背后，今年继续狂飙突进的比亚迪实际也面临三重隐忧。

销量可证实，量利齐涨有待确认

在半年业绩预告中，比亚迪表示，上半年本集团新能源汽车销量增长势头强劲，市场占有率遥遥领先，同比实现迅猛增长，推动盈利大幅改善，并一定程度上对冲了上游原材料价格带来的盈利压力；同时，手机部件及组装业务方面，在集团成本控制能力提升及产品结构调整下，盈利能力有所恢复。

今年上半年，比亚迪的销量一直维持在高位，上半年累计销售64.64万辆，同比增长162.03%，其中一季度销售29.14万辆，二季度销售35.5万辆，二季度逆势大增，且比亚迪月销量水平正随产能爬坡增长，6月单月攀升至13.4万辆。

比亚迪官方关于新能源车销量的表述，的确回应了“增收不增利”的质疑，中信建投研报称，比亚迪二季度主要利润增量由汽车及电池板块贡献，经测算企业二季度单车利润为0.56万-0.79万元，一季度这一数字为0.24万元，增长明显。

可以说是“量利齐涨”，中信建投表示，公司单车净利润提升主要得益于销量规模效应强化、一季度第一次提价在二季度初步体现、碳酸锂等原材料成本企稳。

具体来看，二季度比亚迪销售35.5万辆，同比增长149.06%，环比增长21.84%，销量规模快速攀升；一季度时为了应对原材料涨价，比亚迪旗下车型全线涨价，这对二季度利润企稳起到了一定积极作用；一季度已经涨到巅峰的上游原材料价格，在二季度维持了相对稳定，有利于比亚迪成本稳定。

华安证券也对比亚迪半年业绩预告给出了“量利齐升，后劲十足”的评价。而包括中信建投和华安证券在内的多家机构，也都对比亚迪下半年的业绩表示看好。

综合上述数据来看，比亚迪销量业绩的爆发式增长是可以确认的，包括其仍然在手的超过70万辆订单，也能说明这一点，但比亚迪是否真的做到了“增收又增利”还有待半年报发布后进一步分析。

原因有几方面，首先，原材料价格虽然企稳，但并没有大幅回落，且企业采取低价策略抢占市场，成本依然较高；其次，尽管二季度企业有包括新款汉、海豹、新款唐等高价值车型上市，不过尚未贡献太多增量。最后，比亚迪在手的70万+订单订金和预付款，也是一笔不小的收入，按单车1000元订金计算，70万辆订单，仅订金就高达7亿元，这笔收入如何在财报中体现，也值得关注。

整体向好，仍有三大隐忧

从去年下半年到今年，比亚迪堪称中国汽车市场“最靓的仔”，而且其长期发展向好势头明显，这一点得到了汽车市场和资本市场的双重认可，所以其才能成功坐上“万亿王座”，但比亚迪未来的发展也并非一片坦途，壹姐认为可能存在三大隐忧。

第一，市场竞争加剧。比亚迪有70万辆+在手订单的确令对手艳羡，而且新能源车市场的需求还在不断走强，但竞争也在加剧，纯电动车市场就不必说了，占据比亚迪半壁江山的插混市场，今年明显热闹了起来，长城、吉利、奇瑞、长安等品牌都推出了新车，而且都瞄准了比亚迪的蛋糕。

最针锋相对的当属吉利汽车6月份才开始交付的帝豪L雷神超级电混，这款车从配置到定价，都与比亚迪目前最畅销的秦PLUS DM-i相接近，终端也的确是最直接的竞争对手，虽然目前该车还没能对秦PLUS DM-i形成太大威胁，但从其交付首月即破万，订单持续增长的态势，以及后者提车周期仍较长的局面看，其或许会分流秦PLUS DM-i的部分消费者。

更值得注意的是，越来越多新选手将在下半年入市，近日，五菱也宣布了混动车型的相关消息，其混动系统采用与比亚迪相似的单电机DHT，由阿尔特供货，以五菱的定价模式，比亚迪的价格优势或许会受到一定冲击。

第二，品控问题。伴随着比亚迪销量快速增长的，是其越来越多的关于产品质量问题的投诉，这是产品快速上量过程中经常出现的问题，但要想长远发展，比亚迪必须尽快解决品控稳定性问题。

尤其是关于电池安全问题的质疑，4月29日，比亚迪发布了关于部分唐DM电动汽车的召回公告，总计召回约9663辆汽车，原因是动力电池托盘由于制造原因，托盘透气阀安装面不平整，有进水风险，有可能造成动力电池系统电气回路故障，极端情况下有引起动力电池热失控的风险。

今年上半年，比亚迪车辆发生多起起火事故，虽然目前并不能确认原因，但仍引发了市场对于企业电池安全问题的担忧。

第三，巴菲特减持。7月11日，花旗席位突增约2.25亿股比亚迪股份（HK.01211），市场怀疑是巴菲特旗下公司移仓后准备减持，7月12日比亚迪股份股价大跌11.93%，尽管后来比亚迪表示，巴菲特目前并没有减持或减持计划，截止发稿，巴菲特方也未发布减持公告，但在股价高位时作出移仓操作，很难让人相信巴菲特没有减持计划。

这无疑将是比亚迪股价的一颗“定时炸弹”，一旦确认巴菲特减仓，甚至这只是减仓的开始，那么比亚迪股价恐怕会出现不小的波动。