「上午宝马进，下午五菱出」，6个月狂飙15倍的「神车」为何暴跌？

来源：上汽通用五菱官方

作者 | 张一

编辑 | 王妍

在港股汽车全线大跌之时，五菱汽车却一枝独秀持续暴涨。

12月29日，五菱汽车的股价更是经历了从天堂到地狱的闪崩。早间开盘，五菱汽车开盘涨超12%，随后一路高走，涨幅一度扩大至40%，股价最高触及3.75港元，总市值升至114亿港元。不过午后，该股突然直线跳水，盘中跌超25%。截至今日收盘，市值仅剩78.11亿港元。

事实上，五菱汽车这轮令不少投资者直呼“刺激”的涨幅已持续一周之久。从12月18日至今，五菱股价涨幅超206%。今日，五菱汽车更是以高达70%的日内振幅上演了一出“速度与激情”。

经历了2020年上半年的暴跌，自6月以来，五菱汽车已实现近15倍的暴涨“神话”。而在其背后，五菱宏光MINI EV的大卖，则是支撑五菱汽车股价爬坡的重要原因。

作为上汽通用五菱在今年7月上市的A00级电动车，自上市以来，宏光MINI EV的销量就势不可挡。今年8、9、10月，仅这一款车的销量就分别占据中国新能源汽车销量的13.8%、14.6%和14.9%。月销量较特斯拉Model 3分别高出3189辆、8821和11619辆；11月单月销量更是飙升至超3万辆，超出特斯拉1万辆。

未来汽车日报制图

若按月均销量计算，宏光MINI EV在小型纯电动乘用车的市占率达到51%，远高于2016年以来其他车型曾经达到的最高水平。中国汽车工业协会副总工程师许海东日前则撰文称，预计宏光MINI EV全年销量将超过10万辆，成为新能源汽车领域增长速度最快的车型。

只是此“五菱”非彼“五菱”，国民神车并非出自股价大涨的五菱汽车。

公开信息显示，五菱汽车全称为五菱汽车集团控股有限公司，是一家主要从事汽车相关业务的香港投资控股公司，控股股东为广西汽车集团有限公司。

五菱汽车集团架构图来源：京基证券研究报告

而生产宏光MINI EV的则是上汽通用五菱，上汽通用五菱汽车股份有限公司由上汽集团、通用集团与广西汽车三方共同组建。其中，上汽集团持股50.1%，通用汽车（中国）投资有限公司持股10%，广西汽车持股5.8%。

上汽通用五菱则是五菱汽车的第一大客户，为后者贡献了2019年销售额的48.1%。今年上半年，五菱汽车来自上汽通用五菱的销售占比达到10.8%。五菱汽车为上汽通用五菱提供约80%的各类零部件及发动机等主要汽车组装部件。

作为上汽通用五菱的主力供货商，五菱汽车集团旗下的五菱工业向宏光MINI EV独家供应电驱动桥系统、副车架等底盘核心零部件。

除了供货上汽五菱，五菱汽车也在积极开拓新客户和新市场。从去年开始，五菱工业开始面向吉利贵阳基地供应MPV零部件产品，并且进入了北京汽车的新能源供应体系中。此外，五菱工业还承接了长城汽车、江淮汽车等车企的副车架供应项目等，而且向江淮、东风汽车、上汽大通、吉利等车企提供国六发动机。

不过在暴涨的背后，是五菱汽车仍未实现盈利的尴尬处境。根据五菱汽车的半年报数据，今年上半年，五菱汽车总收入为57.09亿元，同比下降7.11%；毛利为2.5亿元，同比下降52.13%。此外，从2017年开始，五菱汽车的负债率也不断攀升，到2019年，其资产负债率分别为78.75%、81.12%、85.31%。

有证券机构预计，今年下半年五菱汽车集团的业绩将实现盈余，全年亏损将较上半年大幅收窄1.1亿元人民币至8684.8万元。

京基证券也在研究报告中分析称，经过约两年的低迷，中国车市增长全面复苏，作为主要车企及零部件供货商，五菱汽车集团将受益。该机构指出，酝酿中鼓励购车政策针对城乡市场，将有助于上汽通用五菱的商用微车销售，五菱汽车集团将直接受益。

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