编者按：本文来自微信公众号“车云”（ID:cheyunwang），作者：王瑞昊，未来汽车日报经授权发布。

最近这一两天对于蔚来，确切的说是买了蔚来股票的人应该是普天同庆的日子。其中最开心的一波无疑是在去年1块钱的时候抄底蔚来，估计这会儿他们做梦都会笑醒。如果去年以1.19美元的单价入手10万美元的蔚来股票，那么这些钱昨天变成了220万，相当于54辆使用了BaaS服务的运动版ES6，今天变成了235万，相当于57辆ES6，一天净赚3辆ES6。以后还可能变成300万，400万，500万。。。有的人啊，年纪轻轻就实现了财务自由，真让人羡慕。

蔚来的股价在一年间的变化，来源：雪球网

美东时间10月14日收盘，蔚来股票大涨至26.5美元，自今年初以来的累计涨幅高达560%。如果以去年10月2日每股1.19美元的历史低点算，蔚来的股票在一年间累计暴涨2126%。更可怕的是，它还在蹭蹭上涨，美东时间10月15日收盘，蔚来的股价又小幅上涨5.92%至28.07%。

蔚来的最新市值为378.64亿美元，今年以来已接连超越福特、法拉利等传统强势股。如果换算成人民币，当前蔚来的市值以2546亿人民币的价格仅落后于在今年9月一路上涨的比亚迪，位列中国车企第二，后者的最新市值为3470.20亿。按照目前的趋势发展，蔚来成为中国车企第一股只是时间问题。

到底发生了什么，让蔚来在短短一年时间里从「2019最惨的人」摇身一变，成为「2020最有希望的人」。

美国最大的金融服务机构看好蔚来

蔚来的股价成为一个现象级是有预兆的。10月14日，美国最大的金融服务机构摩根大通发布报告将蔚来的目标股价大幅提高至40美元，意味着蔚来具有85%的上涨潜力。这直接推动了蔚来的股价在最近一两天的涨幅变得一发不可收拾。

摩根大通在今年6月对蔚来的评级为中性，当时蔚来的股价在7~8美元之间，摩根大通的目标价格是14美元。可以看出，摩根大通在4个月前还只是以平常心看待蔚来。只是没想到，蔚来的行情大大超出了他们的增长预期。

摩根大通在报告中坦言：「我们错过了年初以来该股的主要上涨行情」。因此，摩根大通将蔚来股票评级从“中性”上调至“持有”，并设定截止2021年6月的目标价为40美元。摩根大通给出结论：

从长期投资的角度来看，蔚来依然很有吸引力。

我们预计该公司到2025年能够获得纯电动乘用市场7%的份额，尤其在它专注的高端领域能够获得30%的份额。

外媒对摩根大通升级蔚来股票的报道

三大因素推动摩根大通持续看涨蔚来。

其一，预计蔚来会有强劲的第三季度业绩，毛利率预测会扩大到12％，而第二季度为8％。

其二，数量可观的积压订单，尤其是最新推出的EC6跨界车型的产能正处在爬坡阶段，客户的等待时间大约是8周。

其三，预计在12月（实际是明年1月）的「NIO DAY」上会发布一款轿车，将进一步增强当前的产品组合。

摩根大通认为蔚来在2021年还存在着多重机会。

第一，特斯拉的国产化和激进的定价策略让电动汽车正在完成从B端到C端的结构性转变。8月的上险数显示，纯电动汽车的私人上牌量已经占到了67%的份额。摩根大通认为，私人购买电动汽车的浪潮可以扩大电动汽车的潜在市场，而且电动汽车的销量会往头部力量集中。只要蔚来保持在市场份额的前十名中，它就可以从中受益。

第二，中国的新能源补贴政策已延长到2022年，不包括售价30万以上的电动车，但涵盖支持换电模式的电动车，蔚来从中受益。

第三，随着EC6交付规模扩大， 明年将显著提升蔚来的整体销量。下一款轿车也将充实蔚来的产品阵容。

此外，摩根大通看好蔚来的一个大背景是其看好中国的新能源汽车市场。他们认为，2019年中国新能源汽车渗透率不到5%，但到2025年这个数字会上涨3倍到20%。其中的重要原因是随着电池成本进一步降低，电动车到2022年或者2023年的成本将与燃油车接近。

摩根大通还特别提到特斯拉对中国新能源汽车市场的意义。他们认为，特斯拉在这个过程中扮演着重要角色，它不是为了「赢者通吃」而来，更像是一个鲶鱼。不仅可以让新能源汽车市场快速增长，同时让整个电动汽车产业链从中受益。

可以看出，摩根大通对电动汽车产业的投资研究的非常深刻，其看好中国的电动汽车市场前景，从而看好蔚来。摩根大通之后，另一个美国金融服务机构也紧随其后看好蔚来。

10月15日，美国三大银行之一的花旗银行，也表达了对蔚来的增长预期。其分析师Jeff Chung将蔚来的股票评级从从「中性」上调至「买入」，目标股价从18.10美元上调至33.20美元。

这位股票分析师对蔚来的交付量、利润率和股票估值表达了明显的看好，他预计蔚来的积压订单将从9月底起增加100%至7000辆，这将显著提升蔚来的利润率。Chung补充说，他提高了对蔚来在2021年~2025年的销售预测，因为中国可能会出台相关支持性政策来刺激需求。

无论如何，蔚来尽管在股票市场上如鱼得水，但毕竟它是在一支美股，国内的股民或者普通消费者可能对此的感受并不是那么深刻。对于蔚来在今年的变化，国内消费者感受最深的可能是，今年骂蔚来的人越来越少了，以往的「蔚来黑」几乎消失不见了。

蔚来有没有可能成为一个全球品牌？

蔚来的发展模式正在对汽车行业带来深远影响，以蔚来为代表的中国造车新势力正在让传统汽车巨头感受到了前所未有的压力。在转型的道路上吃过很多苦头的大众汽车就深有体会。

大众中国CEO冯思翰在最近举办的德汽车大会上就直言不讳地表示：「我们每天都在感受到来自这些造车新势力的挑战，它们也使我们认识到，中国用户未来对我们真正的期待是什么。就此而言，我相信，无关乎企业自身经营成败，这些新兴的中国汽车品牌对整个行业都已产生巨大影响，同时也深深影响着在此深耕多年的大众汽车集团。」

冯思翰认为中国的造车新势力努力给用户打造一款「极致」的产品值得很多汽车企业学习，「我们发现，造车新势力的产品往往拥有丰富多彩的造型以及大量的创新性功能，虽然许多功能在眼下难以充分发挥其作用，然而，这些产品正在颠覆中国用户对于未来中国汽车的认识。」

毫无疑问，中国的造车新势力给传统汽车的管理层留下了深刻的印象，其中蔚来可能是这些管理层印象最深的一个。因为蔚来的模式正在被模仿。

蔚来自成立以来就以创新思维建立的蔚来社区APP，成为蔚来用户口中家一样的存在，这也是蔚来被称为是用户企业的一大体现。现在，很多企业开始照着蔚来当初走过的路，也开始重视起运营用户社区服务，纷纷推出自己的社区APP。这是蔚来的创新被全行业所认可的一种体现。

蔚来中心一角

而蔚来的创新还不止于此，一键加电、换电模式、服务用户的模式等等都是首开行业先河。其中有一些已成气候，比如换电模式。到目前为止，蔚来是唯一支持私家车换电的新能源汽车企业，而且国家正在鼓励发展换电模式，蔚来将从中受益。

蔚来目前已在全国建立了156座换电站，用户已累计进行了100万次换电，累计为用户节省约超1亿元，创造了巨大的用户价值。而蔚来还在持续探索者换电模式的价值，今年8月蔚来推出了BaaS这一全新的电池租赁服务，意在将换电模式的打造成蔚来的核心竞争力。

这些可能还不足以推动蔚来成为一个全球品牌，真正让人觉得蔚来有成为全球品牌的潜力是：正向研发能力和让人认可的高端品牌形象。

蔚来的正向研发之路让人印象深刻。蔚来在三电技术领域从零起步，逐渐形成了一定的核心竞争力。现在位于南京的蔚来XPT工厂就是蔚来自研电驱动系统的集中展示。

在更加重要的软件领域，蔚来选择将核心能力掌握在自己手上，这也让蔚来可以按照自己的脚步推进自动驾驶能力的逐步迭代。截止目前，蔚来的NIO OS已迭代到2.7.0版本中，新版本开放了领航辅助（NOP）功能，这是全球唯二可以实现在指定路段下按照导航路径自动辅助驾驶的功能，是国内首个将高精地图应用于量产的导航辅助驾驶功能。如果将软件自研交给第三方或者Tier 1，蔚来的用户就不可能感受到与别人不一样的驾驶体验。

蔚来现在的单车均价是45万元，与奔驰接近。在这之前，中国品牌已在高端品牌的探索之路上探索多年，但从没有一家可以做到像蔚来现在这样的高端。尽管在开始时蔚来遭受了一定的非议，他们认为蔚来不应该卖那么贵。但是经过了两年多的考验，已经有6万多名用户选择了蔚来。蔚来用节节高升的交付成绩在证明着，中国汽车也可以有自己的高端品牌。

从这一维度考量，蔚来或许在不久后的未来成为一个像特斯拉一样的全球品牌。