编者按：本文来自第一电动汽车网，作者：王蕊，未来汽车日报经授权发布。

时间飞逝，转眼已是人间五月天。随着五月的到来，中国很多车企陆续发布了4月份的产销快报。从这些数据中，也终于迎来了期盼已久的好消息。由于疫情的进一步控制，消费者的消费需求得到进一步提升，大部分企业的销量降幅都实现大幅缩减，而像是广汽等车企，月销量更是已经出现同比增长。

但在中国市场正逐渐回温的同时，有些国家却仍然处在水深火热之中，且还有愈演愈烈的趋势，比如美国。

新型冠状肺炎在美国仍然以可怕的速度传播着。据美国约翰斯·霍普金斯大学检测系统数据，截至美国东部时间5月7日下午5时32分，美国新冠病毒感染病例已经超过125万例，死亡病例超过7.5万例，与24小时前相比，美国日新增病例近3万例。

由于疫情一直无法得到有效的控制，美国4月份新车销售约为63.3万辆，同比下降52.5%，创有记录以来的最差表现。其中，美国本土汽车品牌预计4月销量将出现超过50%的降幅。

在这样的背景下，近日通用汽车也发布了第一季度财报，再结合几天前福特发布的数据，不难猜测，今年这两家美籍车企的境遇或许会很艰难。

第一季度营收均大幅下滑

首先来看通用，财报发布时间最晚的通用，却带来了相对最好的消息。第一季度，通用汽车的销量为145.7万辆，与去年同期相比下滑22.4%；营收总额为327亿美元，同比下降6.2%；净利润为2.94亿美元，同比下降86.7%。

这样的数据虽然并不算优异，但却仍然超过了华尔街的预期，尤其在众多车企都入不敷出，出现巨额亏损的情况下，还能保持正向收入已经实属不易。在财报电话会议上，通用首席执行官玛丽·博拉也表示，如果不是因为疫情，这对公司来说将是非常好的一个季度。而在财报数据发出后，通用的股价在清晨的交易中出现大涨。

更加值得关注的是，能够取得这样的成绩，与其汽车销售的利润增长不无关系。财报显示，通用第一季度的汽车经营现金流量为3.37亿美元，与去年同期相比，增长了25亿美元。这得益于其2019年新款全尺寸皮卡的销量，其中雪佛兰Silverado和GMC Sierra轻型版本的销量比去年同期相比，增长31.9%。

同时，尽管3月份疫情导致工厂关闭，经销商流量减少，但通用在北美地区的运营却仍然保持增长，一季度税前利润仍为22亿美元，这也正好弥补了公司在其他地区出现的5.51亿美元亏损。

同时，我们也可以看到，今年第一季度，通用在运营成本方面也进行了大幅缩减。一季度，通用的运营成本为19.7亿美元，同比下降6.14%。

通用汽车执行副总裁兼首席财务官Dhivya Suryadevara表示，“在成本方面，我们通过采取重大的紧缩措施，积极削减了我们的持续成本，并采用了零基预算方法。同时也采取了一些更显著的削减成本行动，包括广告支出、延期支付公司和让某些员工休假等。”

不过，并不是所有公司都能如同通用一样，获得意想不到的惊喜，福特第一季度财报的出炉不过是再次印证了一遍其之前的预测。

第一季度，福特总营收为343亿美元，与去年同期相比下降14.9%，净利润亏损19.9亿美元，同比巨跌273%。在主营业务方面，福特汽车的税前利润亏损1.77亿美元，而在2019年，这个数字还能保持在21.9亿美元。这其中，由于受疫情冲击较早，福特在中国市场的利润下降最大，达到2.41亿美元。

纷纷发债补充现金流

面对营收下跌，利润大幅下降的现状，以及疫情与经济形势极其不稳定的第二季度，通用和福特却异口同声地表示，公司拥有足够的现金流。Dhivya Suryadevara更是强调，即使在生产为零的极端情况下，公司当前的现金流动性水平也将使其进入2020年第四季度。

从财报数据来看，截至3月31日，通用手头可动用的流动资金总额为334亿美元，其中包括通过借款新增的160亿现金储备。

而为了增加市场的信心，Dhivya Suryadevara还算了一笔账。在采取一些列紧缩政策之后，通用预期公司每月维持运营所需的现金成本大约为20亿美元。在成本支出方面，通用已经推迟了某些与产品更新有关的非关键性资本支出计划，目前预计第二季度的支出将减少25%，至15亿美元。

而接下来，通用在北美工厂将于5月18日重启，生产也将逐步过渡从一个班次增加到两个或三个班次。因此，在全球生产同比下降60%-70%，美国汽车销量经季节调整后的年化增长降至800万辆至1000万辆的情况下，通用预计其总现金流将会减少70亿美元，这包括30亿-40亿美元的运营资金支出，20亿至30亿美元的销售津贴支出。而汽车销售和售后将获得30亿-40亿美元，此外来自GM Financial的股息也可以增加10亿-20亿美元的流动性。

“也就是说，第二季度净现金流出的3/4可归于营运资金和销售津贴，这表明我们有能力在压力时期有效降低成本。”Dhivya Suryadevara最后强调，“假设第三季度生产进一步正常化，我们预计运营资金将按比例减少，但这还要取决于生产和需求的销售补贴。”

不过，尽管言语自信满满，但是从通用的实际操作上，还是可以看出，未来很长一段时间，他们对市场的不确定要大于表露出的信心。

在第一季财报发出的同时，通用在美国时间5月7日宣布，将对三大系列高级无抵押票据进行定价，总计40亿美元，而这也是通用自2018年以来，首次发行债券。按照计划，在这40亿美元的债券之中，10亿美元将于2023年到期，利率为5.43%；20亿美元将于2025年到期，利率为6.125%；剩余10亿美元将于2027年到期，利率为6.8%。

与此同时，通用还计划达成一项为期364天的循环信贷协议，这项协议也将为其提供约20亿美元的可用贷款能力。

一面缩紧支出，一面大量借钱，显然，通用对于自己目前的经营现状，也并没有十足的把握。而福特所面临的情况，则比通用更加急迫。

面对每天1.3亿-1.5亿美元的现金支出，福特很早便发布了第一季度的盈利预警。而随着第一季度财报的出炉，福特也在同一天发行了80亿美元的无抵押债券。为了充实现金储备，福特在4月份还启用了超过150亿美元的现有信贷额度，并暂停派息。

正如第一电动网此前的文章所提到的，虽然不断借钱与发债能够缓解燃眉之急，但从公司的资产负债情况来看，这两家公司都背负着极高的负债。第一季度，通用的总负债为2023亿美元，与去年同期相比增加7.3%。而截至三月底，在撤销大部分信贷额度之后，通用334亿美元的可流动资金中，背负着303亿美元的负债。

而截至第一季度，福特的总负债也达到了2345亿美元，再加之4月份筹集的80亿美元债券，福特的负债还在进一步增加。同时，由于疫情的不稳定，福特表示，第二季度净利润亏损可能会达到50亿美元，这其中就包括其金融服务子公司要承担的较高的信贷损失准备金。

由此，也有理由猜测，尽管通过不断借款，这两家公司还能维持着正常运营，但如果接下来受疫情影响，销量继续下降，营收进一步减少，那么如此高额的负债可能会将它们推向破产的深渊。正如2009年，通用的总资产为823亿美元，总债务却高达1728亿美元，资产债务率高达210%。于是，在资不抵债的情况下，通用无奈向法庭提交破产申请。

如今10年过去了，历史会再一次重演吗？