海马汽车为保壳拟出售研发公司，背后是销量崩塌难解

编者按：本文来自本文来自汽扯扒谈，作者:王庭，未来汽车日报经授权转载。

车市的优胜劣汰，远比想象的残酷。今年已经有多家车企曝出裁员、面临倒闭等消息，已面临生死存亡的境地。对于已经上市的车企来说，更是想尽办法避免退市风险。

由于车型销量持续下滑，海马汽车2017年亏损9.94亿元，2018年亏损额度增加到16.37亿元，身为A股上市公司，已经因为连续两年亏损而被实施了退市风险警示，戴帽成了*ST海马。

而2019年已经进入第四季度，海马汽车在销量方面仍无起色，目前仍处在亏损状态，保壳压力已迫在眉睫。

在此紧急关头，海马汽车终于还是选择出售资产道路。9月25日，海马汽车发布《关于全资子公司转让股权暨关联交易的公告》，拟将出售海马研发 100%股权，预计此次交易将给海马汽车带来约4.3亿元收益。

海马汽车保壳希望大增，但是海马汽车的未来又走向何处？

海马汽车其实早就意识到保壳的重要性与难度，因此使出浑身解数让财报扭亏为盈。今年5月，海马汽车宣布拟出售公司在海南和上海两处房产共401套房产，在当时引起轰动，并并引起广泛关注。

但是来看房产出售速度并未达预期，从海马汽车《关于出售部分闲置房产的进展公告》来看，目前已累计出售房产仅为156套，收入5709万元，为企业带来净利润增加3668万元。但海马汽车半年亏损额度为1.78亿元，因此通过出售房产实现财务报表扭亏为盈，从时间和成交数额上看“远水解不了近渴”，必须另寻他法。

9月25日，海马汽车发布《关于全资子公司转让股权暨关联交易的公告》，公告称海马汽车与睿之尚实业在郑州签订了《股权转让协议》，海马汽车将其持有的海马研发100%股权转让给睿之尚实业，转让价格＝80,600万元+股权交易基准日与股权交割日之间的期间损益。

双方协商一致，股权转让价款由睿之尚实业分三次向海马汽车现金支付。公告中还明确说明交易前，海马研发相关业务及人员已转至公司郑州基地，本次交易将给海马汽车带来约4.3亿元收益。

如果一切顺利，有了出售海马研发收益入账，海马年底财报扭亏为盈将不是难题，企业保壳也得以实现。看似一切圆满，但是海马汽车所做一切，都是拿资产“赌”明天。

成立于2013年的海马研发坐落于上海，从公告中财务数据来看，截至2019年5月31日，海马研发的净资产为2.8亿元，在2018年1-5月实现营业收入5205.03万元，净利润为-1305.64万元。同时公告中已经提到海马研发相关业务及人员已转至公司郑州基地，因此海马研发实际已经是个“空壳”。

海马研发被资产评估公司给出近8亿净资产估值明显偏高，但是竟然有公司愿意以这样的价格进行接手，难道真有 “活雷锋”？

在此次海马汽车出售海马研发的交易中，牵涉到一家重要公司——睿之尚实业。对于这家公司情况，在公告中也有详细说明。睿之尚实业截至目前未开展业务，2018年及2019年1-6月，营业收入、净利润、总资产、总负债和净资产均为0，该公司由海马投资集团有限公司100%持股。

而海马投资集团有限公司及其一致行动人海马（上海）投资有限公司持有海马汽车34.46%股份，为海马汽车控股股东。

因此海马汽车与睿之尚实业属同一实际控制人，因此海马汽车与睿之尚实业就海马研发股权转让，实际上属于关联交易，这在公告中已进行明确说明。因此这次转让的目的很明确，就是控股股东在帮助海马汽车保壳，而进行“仗义输血”。

虽然从结果导向看，海马汽车此举对于保壳有很大的成功希望，但是导致海马汽车处于目前的艰难困境的根本原因，车型销量下滑仍没有得到解决。

自去年6月份开始，海马汽车单月的汽车销量已是连续15个月同比出现下滑。前不久发布8月份产销数据快报显示，8月份，海马汽车产量1688辆，同比下滑73.65%；销量1560辆，同比下滑73.96%。1-8月份，汽车产量17240辆，同比下滑62.99%；销量18755辆，同比下滑63.69%。

这样的结果或许对于海马汽车感到很沮丧，因为在海马的危急时刻，不仅创始人景柱重出江湖，并将宝全部押在全新车型8S上。车型采用全新平台，设计前卫、配置现代、超强动力、高性价比，同时还在售后服务方面推出多项创新，可以说海马汽车做到了所有能想到的一切。

但是市场反馈是冰冷的，即使有重磅新车上市，海马汽车从6-8月销量依然是持续下滑。这说明时代变了，只靠一款车型就能扭转“乾坤”已经越来越难。现在消费者更关注品牌力，因此造就车企表现两极分化严重。而海马新车在市场上没有引起任何“波澜”，恰恰说明消费者已经对海马品牌忽略甚至“遗忘”。

对于海马汽车更为不利的是，目前汽车正处在变革时期，车型直接比拼已经从动力、配置转到智能化、网联化水平，新能源汽车也成为决定车企未来发展的关键，而这一切都离不开巨额的研发投入，显然这对于海马汽车而言是比保壳更严峻的问题。而海马汽车所处进退两难困境，也正是目前一批想寻求突破却又无力改变命运车企的缩影。

因此即便是今年海马汽车能保壳成功，可是明年、后年呢？如果车型依然卖不出去，对于海马汽车而言仍难改变最终的命运。