编者按：本文来自美股研究社，未来汽车日报经授权发布。

9月23日，优信公布了第二季度财报。尽管在这个季度优信的营收继续保持同比增长，但仍然处于亏损阶段也让它在财报发布后，股价一度暴跌14%，从市场情绪来看，优信的这份财报显然没有让投资者满意。

作为国内"二手车电商第一股"，优信目前的市值仅为6.55亿美元，较上市之初的29.67亿美元来看已经蒸发不少，足以看出资本市场对其并不上心。尽管是国内二手车电商领域的头部平台，优信却未能用它的盈利实力证明其商业价值，可以看出优信目前的发展并不是很顺利。

成立八周年，上市一周年，如今的优信并未走上一条步步高升的道路，接连发布的财报业绩都不是很理想，这也大大的打击到了投资者对它的信任。为何优信的财报会让投资者失望？现阶段到底有哪些原因影响到优信的发展？国外二手车平台CarMax、Carvana不仅实现盈利，市值均超百亿美元，优信有机会达到这样的规模吗？

优信二季度财报核心数据不及预期 "二手车电商第一股"的光环失效

9月23日，优信公布截至2019年6月30日的第二季度未经审计的财务报告。财报显示，优信二季度整体实现营收4.39亿元，同比增长58.3%。毛利润2.34亿元，同比增长101.2%。调整后净亏损为3.32亿元，较去年同期的3.99亿元有所收窄。但来自持续运营业务的净亏损为3.6亿元，去年同期为盈利2.851亿元，同比由盈转亏。

受财报发布后的影响，优信的股价跌幅一度超过16%。截止文章发稿，目前优信盘后股价为2.30美元，市值仅为6.55亿美元。

在业务营收方面，来自2C全国购业务营收为3.23亿元，2C业务交易量增加至24585台，同比增长500.4％；同样2C交易总额（GMV）也增加至28.64亿元，同比增长481.5％；2B业务营收为6840万元。财报显示，二季度优信交易佣金收入为1.79亿元，较去年同期的1800万元大幅增加892.6％；增值服务收入为1.44亿元，较去年同期的950万元大幅增长14倍。

在成本支出方面，根据财报数据显示，优信在2019年第二季度的销售和营销费用同比下降13.6%至3.47亿元人民币，占总收入的百分比从去年同期的144.5%下降至本季度的78.9%。

对比上个季度的财报业绩来看，优信的营收环比下降不少。2019年第一季度，优信整体实现营收10亿元人民币，同比增长54.6%；毛利润7亿元人民币，同比增长65.6%；净亏损为2.850亿元（约合4230万美元），较上年同期收窄66.0%。2C业务实现8.8亿元营收，占到总营收的88%。财报显示，2C业务交易总额（GMV）达到88.9亿元，同比增长61.5%；交易量增长到78，277台车辆，同比增长39.6%。

从优信的这份新财报来看，核心数据的表现并不是很理想，尤其是还处于亏损阶段这也成为它股价下跌的最大原因。目前优信上市已有一年，根据它发布的这几个季度的财报业绩来看，都不是很好，这也让它的发展受到资本市场的质疑。

回顾优信今年这几个月的股价表现来看，可以看出几乎是处于跌跌不休的状况，目前的市值与它上市最高市值对比也是差距很大，尽管有二手车电商第一股的头衔，但它的发展状况确实越来越糟糕。为何优信上市后股价表现越来越差？到底有哪些原因影响到它的业务发展？

优信2C业务与瓜子、人人车竞争激烈 持续性亏损致投资者对其失去信心

上市一年，优信的股价并未走上一路高涨的局面，反倒是不停走下坡路，股价很少出现反弹，这种状况也让外界担忧它的未来发展。作为国内首个上市的二手车电商平台，优信也曾被给予很高的厚望，可如今的发展却未能让投资者满意，到底是有什么样的原因影响到它这个季度的财报业绩呢？

营收大头的助贷业务被迫剥离给58，汽车金融业务容易影响优信

在这个季度，优信亏损仍然不小，调整后净亏损为3.32亿元，尽管较去年同期的3.99亿元有所收窄，但这仍然是它一大痛点。为了拓展其他业务营收来源，优信之前也推出信贷业务，其实本身能够促成二手车交易推出这项业务能够让它获得不少的现金来源。2019年第一季度，优信助贷收入约为5.74亿元，占总营收的57.2%。可以说，助贷业务一直是优信的现金牛。

尽管这项业务能够为优信带来不少的资金，但同样这也让它面临不小的风险。有业内人士表示：尽管优信的金融业务营收可观，但金融业务风险性高，资本市场对高风险有天然的排斥，它并不能给优信带来长远的回报；金融业务挣的是眼前的钱，容易拉低企业的估值和Level。为了摆脱这项业务给优信带来的风险，它只能被迫将其转给58集团还能从中获得一笔融资。

7月12日，优信宣布58集团旗下的58金融达成合作协议。按协议约定，UXIN将其助贷业务剥离并入Golden Pacer，并就二手车交易展开业务合作，优信将为Golden Pacer的二手车融资交易提供检验和评估服务，Golden Pacer将为优信的在线二手车交易提供一定的贷款便利服务，包括在违约情况下提供担保。交易完成后，优信将获得1亿美元的现金及一定数量的GoldenPacer股份。

两大核心高管相继离职，裁员风波等负面新闻加大对于优信的揣测

今年上半年，优信频频发生不少的负面新闻，这些新闻事件都在一定程度上给它带来不好的社会反响。不论是核心高管的离职，还是裁员风波以及消费者对于优信的投诉等问题，都可以反映出目前优信的发展内部也存在不少的问题。

9月16日，优信集团宣布，公司首席运营官彭惟廉由于个人职业发展原因，已正式申请辞去集团首席运营官职务。值得注意的是，这已是今年优信离职的第二位高管。今年5月31日，优信首席市场官王鑫就曾通过邮件宣布，辞去首席市场官职务。两名核心高管的离职，可能也说明现阶段优信的发展内部存在很大分歧之类的问题。

今年6月，媒体爆出优信为了剥离汽车金融业务，正大规模裁员。据优信离职员工透露，基本每个部门都有涉及。6月底时，在优信的企业微信群中，"每天几百几百人的少"。虽说裁员这一动作今年在互联网行业很常见，但它也同样暴露出优信仍然面临业务营收不景气的问题。

2C业务成优信重要收入来源，但仍然面临瓜子二手车和人人车的竞争

在这个季度，优信的2C全国购业务营收为3.23亿元，占总营收比重为73.6%，从营收占比来看这项业务已经发展成为优信营收的顶梁柱。其中2C业务交易量增加至24585台，同比增长500.4％；同样2C交易总额（GMV）也增加至28.64亿元，同比增长481.5％，从这些数据来看，同比的增速表现还是不错，这也说明优信起于2B，而兴于2C已经有一定成效。

尽管2C业务让优信看到了一定的增长潜力，但不可小看的是二手车行业的C端市场竞争很激烈。目前除了优信之外，瓜子二手车和人人车是典型的C2C模式，经过之前的营销大战之后，这几个平台在二手车行业的知名度都不低，都在消费者潜意识里树立了购买二手车就去这些平台。

去年优信风光上市，这也让外界担忧其它几个平台的发展，可是目前来看率先上市的优信并未在资本市场获得很高的认可，现在市值仅为6.55亿美元，相较之下，瓜子二手车、毛豆新车网母公司车好多集团在完成年初的D轮融资后，估值超过90亿美元；除了这两个平台之外，主打新零售并背靠阿里巴巴的大搜车、以及背靠易车及易鑫上市集团的二手车平台淘车呈追赶之势，对于优信来说，它在二手车领域的2C竞争将会进一步加大。

对标美国二手车行业翘楚Carvana 优信还有机会向投资者证明其价值吗？

尽管国内二手车行业还未出现真正的巨头，但其实并不是市场发展没有潜力，而是整个行业还存在不少的问题。对比美国的二手车行业来看，它们的发展还是成熟很多。2018年，美国新车市场销量1733万辆， 二手车市场销量则超过了2600万辆，而且相比增势并不平稳的新车市场，美国二手车市场增势一直持增长态势。这应该是不同观念下，中美二手车市场之间最为显著的差别体现。

为何美国的二手车会受到消费者的青睐？最主要的一个原因在于它的二手车能够获得认证。2018年美国认证二手车销量274.3万辆，目前，认证二手车已占美国合法授权经销商二手车销量的三分之一多，并且逐年上升。相比之下，尽管国内的二手车认证也在逐步普及，但具备认证性质的二手车销量依然占比较低，这也意味着消费者很难在市场上买到有质量保证的二手车。

正是由于美国的二手车发展更成熟，这也让它诞生了不少的二手车电商平台，其中Carmax跟Carvana这两家应该算是影响力最大的，两者也顺利在纽交所上市。其中Carvana被冠以"汽车界亚马逊"之名，它的B2C商业模式也深受市场青睐。自2017年4月登陆纽交所以来，三年更是走出了近5倍的大牛股行情。目前它的市值为106.50亿美元，跟优信对比确实存在很大的差距。

对于优信来说，Carvana的商业模式还是有能借鉴的点，本身两者都是二手车B2C电商平台。根据Carvana上个季度的财报来看，公告显示公司2019财年第二财季归属于普通股东净利润为-2661.00万美元，同比下降134.66%；营业收入为9.86亿美元，同比上涨107.5%。同样也是亏损，为何Carvana的股价不像优信这样跌幅很大呢？

尽管Carvana一直处于亏损状态，但华尔街仍钟情于它的原因可能在：经营模式及高速增长的规模，其交易额及毛利率以超过100%的年均增速在增长。即使现在还是亏损，它也能走出华丽的行情，这个投资逻辑和亚马逊、拼多多这类典型的电商平台投资逻辑如出一辙。

对于优信来说其实它能够从Carvana看到自身的不足，如何进一步提高消费者在平台上的购买交易很关键，无非是从二车手质量以及服务这两个部分做到让消费者满意。目前优信也在线下开设实体店，这其实还是有利于带动消费者购买的意愿，但如何做到让更多二手车获得认证也是需要优信跟有关部门共同努力，对于优信来说这也是它在未来要解决的重点。

随着股价跌到2.23美元，这其实对于优信来说确实是个临界点，一旦后面的股价继续表现不理想，这有可能会加大投资者对它的不信任，很有可能会陷入更大的泥沼难抽身。对于优信来说，能否在危机当中快速找到脱身的方案很关键，如何进一步提高它在2C业务上的发展可能将会决定它的股价未来走向了。

本文来源：美股研究社（公众号：meigushe）http://www.meigushe.com/——旨在帮助中国投资者理解世界，专注报道美国科技股和中概股，对美股感兴趣的朋友赶紧关注我们