编者按：本文来自微信公众号“出行一客”，作者：李皙寅 王静仪 ，未来汽车日报经授权发布。

“尽管我们付出了很多努力，仍未能让集团生产经营好转，也没能有效化解华晨集团的债务和资金风险，对此我们深感愧疚，并在此表示深刻检讨。”会上，华晨集团方面任姓负责人代表华晨集团致歉，并表示将尽全力保护债权人合法权益，欢迎投资者来公司做尽职调查。

据出行一客独家获悉，11月30日，华晨集团现有债权人召开了债券持有人大会，二十余家债权人机构合计持有1100余万张债券，占可投票债权人总比例的57%。会议上共设有近十项议案，包括建立双方定期沟通机制，履行信披义务；承诺不逃废债、制定合理偿债计划；披露目前公司财务、资产情况；停止处置资产等等。

经由现场债权人表决，现场议案逐一得以通过。但债权人并不买账，认为华晨集团参会方并未就核心问题给出有效回应，让人颇为失望。

“华晨集团手中最值钱核心资产，也就是有关华晨宝马持股收益的华晨中国股权转让，这一核心问题依然成谜。”一位债权人对出行一客解释称，在辽宁鑫瑞转让华晨中国股权这一事件中，有关交易价格、受让方资金来源，华晨集团获得资金的使用情况；以及辽宁鑫瑞随后与吉林信托的股权质押缘由等问题，华晨集团均未给予全面解释。

有债权人提问：金杜律所何时进入华晨集团开展服务、原因为何？在一小时的债权人大会上，这一问题复现了近10次。有债权人对出行一客表示，这是能够反映华晨集团是否有意逃废债的重要依据。据他们了解，金杜律所进入华晨集团服务时间，远远早于法院核准华晨集团破产重组。然而，华晨集团相关人士始终回避，没有给出有效回复。同时表示并非华晨集团有意破产重整。

▲ 辽宁鑫瑞的公司注册地仍是工地

（记者王静仪供图）

11月26日，出行一客实地探访辽宁鑫瑞的公司注册地址，发现其所在地仍是一片正在施工的工地，附近人并不知晓此间公司的存在。

会议现场甚至一度出现沉默尴尬的：华晨集团负责人用事先准备的内容答复后，或许是觉得答案并不完整，主持人并未继续提问，导致出现了30秒空白的等待期。

昔日的中国四大汽车集团，如今走入破产重整，对于资产千亿的华晨集团，各方观感不一：沈阳人觉得顺理成章，的士司机抱怨产品质量，工厂员工吐露产能过剩；投资人则深感错愕，觉得华晨家底依然丰厚，不至于到今天这个地步。

中汽协的数据显示，今年1至10月，华晨汽车集团仍以67.7万辆的销量，位居中国汽车集团销量排行榜第九名。

华晨集团是否穷尽了自救的手段？如今成为颇具争议的焦点。华晨曾展开多方自救，从去年起，华晨集团调整了公司战略，聚焦整车产业，拓展零部件业务，和宝马、雷诺深化合作，剥离非主营业务，开展清收欠款和处置低效资产。此外，从今年起，华晨压缩了管理层，集团中层以上干部也下调了薪资。但这一切疑似在今年夏天戛然而止。

11月20日，沈阳市中级人民法院裁定受理债权人对华晨集团的重整申请，这标志着这家车企正式进入破产重整程序。稍早前，华晨集团旗下一只10亿元私募公司债到期发生违约，包括其发行的其他债券价格也一路下跌。

企查查APP显示，作为辽宁省重点国企的华晨集团共有两位股东，大股东是辽宁省国资委，持股80%，另一股东是辽宁省社会保障基金理事会（省产业（创业）投资引导资金管理中心），持股20%。

就在确认华晨集团正式破产重整当天，证监会也决定对其涉嫌信息披露违法违规立案调查，对华晨集团有关债券涉及的中介机构进行同步核查，严肃查处有关违法违规行为。

目前破产重整进展如何？11月30日，作为大股东的辽宁省国资委宣传处回复《财经》记者：“目前各项工作正在推进中，还没有落实，建议等待后续信息发布。”

华晨集团相关人士则向出行一客表示公司生产如常，“后天华晨新日的新车在无锡下线，上周华晨雷诺的新车在沈阳下线，产品都在正常推出。”

债权人错愕：“得了个感冒就进太平间”

▲ 华晨集团门口（记者王静仪供图）

债权人谈起华晨的破产重整，依然深感错愕。

沈阳市大东区东望街的华晨集团大门口，债权人的身影变得多了起来。为了能讨个说法，一位外地的债权人还被迫走进了当地的信访办公室。

“来华晨要债的供应商和债权人变多了。”一位在华晨集团子公司工作的人士告诉出行一客，当年他毕业的时候，谁能进华晨中华，那是挺有面子的一件事儿，万万没想到会到如今这个境地。

“现在去沈阳没啥用。”一位债权人告诉出行一客，华晨会安排接待，但没法给债权人明确的、具体的回复。

“从业十几年，从没像今天这样憋屈过。”一位华晨债的持有人和出行一客（ID：carcaijing）谈起此事，依然意难平。在他看来，在华晨集团走向破产重整的过程中，债权人几乎置身事外。让人讶异的是，在走向破产重整前，华晨集团并没有和债权人沟通企业现状，争取像债务展期这样的自救策略，而是直接走向了破产重整。

不同于上述华晨员工的意料之中，资本市场明显被打了个措手不及。从九十余元一路下跌至十余元，不到4个月，华晨集团的信用债一泻千里。此前，一纸传言揪了每一个债权人的心，业内有消息称相关债务将被折价为6元，相当于打了0.6的折扣。这意味着债权人损失惨重、颗粒无收。

投资人至今难以接受。一方面，在上交所发布华晨集团债券停牌公告，宣称企业发生债务违约前，华晨还曾多次发布兑付承诺公告；另一方面，从基本面上，华晨远没到需要破产重整的地步。

“得个感冒就进了太平间。”让债权人最为费解的是，华晨集团本不至于今天的境地。在他看来，手握多家上市公司、还有华晨宝马这头利润奶牛的华晨，仅仅是面临了一次流动性紧张，完全有多种自救手段，比如以市场的合理价格出让对华晨宝马的股权，再比如提前和债权人打招呼，从而将债务展期。然而，华晨集团却直接走向了破产重整这条路。

就在今年9月北京车展前夕华晨副总裁齐凯还曾就债务问题对媒体表示，华晨的资产负债率在70%左右，属于行业中游水平，短期内有流动性问题，但在相关银行债委会的帮助下，将帮助华晨解决流动性问题。

不止是投资人，接近辽宁省政商的一位人士也对出行一客表达了疑惑，去年底华晨陆续在全国范围内与各主流企业签署战略合作协议，让外界对其耳目一新。同时，华晨汽车集团是两家辽宁省国有资本投资公司改革试点单位之一，背负着国企改革的先行者的使命。因为债务重整陷入舆论风波，影响不好。

华晨集团是否穷尽了自救的手段？如今成为颇具争议的焦点。（详见：千亿负债，濒临破产，谁能拯救水深火热的华晨汽车？）

在华晨集团看来，竞争力弱的自主品牌，是拖垮华晨集团的主要原因。在债权人大会上，代表华晨集团出席并发言的任姓负责人表示，华晨集团长期以来管理不善，运营成本管控不到位，产品开发不适应市场，大量研发投入产生效益较低，导致自主品牌缺乏竞争优势、严重亏损，现金流始终流出，只能借新还旧。

华晨曾展开多方自救。一方面，曾向各方筹措，还向本地银团申请资金支持渡过难关；另一方面，内部也开展了包括组织架构调整，产品线梳理等一系列举措。试图避免走向破产重整的道路。

这一切疑似在今年夏天戛然而止，有接近华晨的人士告诉出行一客，由于被上级主管部门安排的明明白白，华晨只得躺倒接受破产重整，这让一些华晨人也感到十分憋屈。

“债权人应该更多地参与到公司治理中来。”中国企业改革与发展研究会研究员吴刚梁告诉出行一客，要打破“国企信仰”，政府不应该再为国有企业债务进行背书。有些地方出现国资部门捆绑辖内国企信用的做法，这不利于树立国有企业独立的市场主体地位，虽然短期内可以提高地方国企的信用、减少融资成本，但助长“国企信仰”会使某些国有企业债务越陷越深。

中华汽车生产基本停滞，厂家搭台直销，五折零售

在沈阳人看来，对华晨集团近日宣布破产重整并不意外。

一个城市出租车一般优先选用本地汽车品牌，这一常规在沈阳被打破。出行一客留意到，沈阳街头的出租车多为现代、铃木等外地品牌，偶有华晨中华驶过，数量极少。

“华晨的车质量不行，经常坏，我自己开的都是现代。”一位从业十多年的出租车驾驶员告诉出行一客，“现在出租车都没有多少中华了，以前是因为便宜，中华比（现代）伊兰特便宜一两万，但是现在铃木也便宜，而且省气，大家肯定都愿意选铃木。”

以金杯、中华、华颂为自主品牌的华晨汽车沉寂已久。

华晨中华厂区门卫告诉出行一客，从今年新冠肺炎疫情暴发之初，中华的人就基本没怎么上过班，生产基本停滞，现在厂区主要是办公室部门人员值守。

这一说法得到了负责中华汽车销售的沈阳华晨金杯汽车销售有限公司人士的认可。“我们现在就是处理库存车了，主要都是去年和前年生产的，卖完最后这一批中华以后就不卖了，转卖华晨其他品牌比如金杯啥的。”

不同于一般汽车销售模式——厂家将汽车批发给经销商，经销商再卖给消费者——华晨中华汽车现在开始“厂家直销”。

▲ 销售公司的“草台班子”（记者王静仪供图）

在总部对面的一栋小楼里，销售公司支起了“草台班子”，没有亮丽的展示台，汽车就摆在小楼门外的空地上，与沈阳的残雪作伴，大幅降价出清。要谈生意就进到楼里，大家围着透明的小圆桌坐下，没有沙发、也没有装饰，只能看到旁边的台子上摆着几盒毽球。

“华颂的价格特别合适，原价20多万，现在比五折还低，十万五千八。这是款MPV，用的是宝马发动机，就剩下两台了，卖完就没有了。”前述销售人士对出行一客介绍。

他补充道：“中华有三款车，V3还有库存40多辆，4.98万起，手动挡。530自动档，5.78万，已经卖完了。V7还有100多辆，11万起。”至于售后维修服务，“这个价格还想啥呢？V3我们保修，但是我实话实说，公司现在破产了，虽说是破产重整，维修肯定要受影响。”

中华几乎停产，走到生命尽头。金杯也“有点够呛，好几年才出一款新产品，产品更新慢，厂里也要不了那么多人，人一直在走。”一位金杯汽车冲压车间的工人告诉出行一客。

据中汽协数据显示，今年10月，华晨金杯股份有限公司销售乘用车1.32万辆，与去年同比降低21,2%，累计销售11.51万辆，与去年同期相比降低17.92%。包含斯威G05、中华V3、V7车型在内，今年1至10月华晨的SUV合计销售4.57万辆，与去年同比下滑30.81%。

“华晨是华晨，宝马是宝马”

春江水暖鸭先知。11月25日下午16时，韵达快递员陈先生来到金杯厂区门口派送包裹，他告诉出行一客：“现在虽然还没到下班时间，（金杯的）人不忙，叫他们出来拿快递基本都能出来，旁边宝马的就好多人叫不出来。”

▲ 华晨集团门口（记者王静仪供图）

同属华晨集团框架下，合资公司华晨宝马和自主板块华晨金杯、中华的境遇大不相同。

“华晨是华晨，宝马是宝马。”接受出行一客采访的多位华晨宝马人士都如此表示，“这几年还多了一个：华晨是华晨，雷诺是雷诺。”华晨与雷诺三年前也成立了一家合资公司。

华晨宝马和华晨汽车的厂区大门都开向同一条街道，紧邻彼此，但对比鲜明。

11月25日下午17时，临近下班时间，出行一客观察到，宝马厂区灯火通明，物流大车一直进进出出，穿着印有“BMW”标识工服的员工熙熙攘攘地走出厂区，穿过马路前去停车场准备回家。

而在宝马旁边的华晨汽车就显得落寞许多。厂房的大灯没有打开，在沈阳初冬的夜色里显得昏沉，人流和车流明显也比宝马少了很多，没有物流车的身影，只偶尔有零星员工走出。

“宝马的人走路都特别快，华晨的人就不慌不忙。吃完午饭我们在厂区里散步，一看走路速度就知道谁是哪的。”一位华晨宝马工程师对出行一客说。

宝马和华晨的鸿沟，也体现在财报上。2015年至2019年，华晨宝马的收益分别为40.43亿元、42.46亿元、54.50亿元、62.78亿元、76.09亿元，是华晨中国净利润的1.08-1.25倍。也就是说，华晨中国其他板块是亏损的。

2018年，宝马与华晨正式签署协议，宝马增股华晨宝马股权至75%，对价为36亿欧元，将于2022年完成股权调整的变更工作。同时，宝马集团和华晨集团双方将延长华晨宝马的合资协议至2040年。宝马集团还将对华晨宝马的投资增加30亿欧元，用于未来几年沈阳生产基地的改扩建项目。

华晨集团的任姓负责人坦言，客观上看，股权转让导致投资人降低预期，加大了华晨集团的融资难度。赶上新冠肺炎疫情，导致公司生产经营及融资环境进一步恶化。

华晨集团的下一步怎么走？接受出行一客采访的员工们都表示迷茫，目前员工内部流传的传闻甚多，各大汽车集团似乎都有收购接盘的可能，但一切未定。

在中德诺浩汽车职业教育研究院院长、资深汽车评论家孙勇看来，华晨破产重整必然推动行业兼并重整，由于政商环境的恶化和企业失去社会信用，华晨必然很难独立生存。在合资股权调整的背景下，华晨集团未来被行业兼并重整或是必然趋势。

有接近华晨集团的人士告诉出行一客，因为破产重整兹事体大，近期集团领导都非常忙，每天都在开各种会，暂时还没有可公布的信息，希望媒体和公众多给企业一些时间。

截至记者发稿，各方仍未给出明确的债务重整方案。华晨集团任姓负责人对债权人表示，华晨集团作为配合方，刚刚获得法院裁定，仍需要法院指定破产管理人才能制定具体重整方案。