来源：比亚迪官网

作者 | 秦章勇

编辑 | 李欢欢

距离完成上一轮融资仅20天，比亚迪半导体再次迎来8亿元A+轮融资。

6月15日，比亚迪发布公告称，控股子公司比亚迪半导体将以增资扩股的方式引入战略投资者。由韩国SK集团、小米集团、上汽产投、北汽产投等30家公司战略投资人民币8亿元，其中3202.11万元计入比亚迪半导体新增注册资本，7.68亿元计入比亚迪半导体资本公积。

增资扩股事项完成后，比亚迪半导体注册资本为人民币4.08亿元，本轮投资者合计取得比亚迪半导体7.84%的股权，比亚迪持有比亚迪半导体72.3%股权，比亚迪半导体仍纳入比亚迪合并报表范围。

比亚迪方面表示，增资款用途将全部用于主营业务，包括补充运营资本、购买资产、雇佣人员和技术研发，以及投资方认可的其他用途。未来比亚迪半导体将开展与本轮投资者的技术及业务交流，加强其半导体业务第三方客户拓展及合作项目储备。本轮增资扩股有利于比亚迪半导体扩充资本实力，实现产能扩张，加速业务发展。

4月份刚完成内部重组的比亚迪半导体，目前已经累计获得了27亿元战略投资，按照投前75亿元的估值，A+轮融资后比亚迪半导体的估值已经达到102亿元，顺利进入百亿巨头俱乐部，离独立上市更近一步。

独立上市后可达300亿市值？

短短两个月时间，比亚迪半导体便吸引了超过40家战略投资者组成的豪华投资方阵，背后是其加码押注IGBT半导体市场的野心。

4月14日，比亚迪发布公告称，比亚迪微电子完成内部重组，更名为比亚迪半导体。计划引入战略投资者，并且积极寻求在适当的时机独立上市。更名后，比亚迪半导体进一步整合母公司旗下芯片产业链，包括IGBT（绝缘栅双极型晶体管）所属的功率半导体、智能控制芯片、传感器及光电半导体的研发、生产和销售。

作为电动汽车的“大脑”，IGBT可以说是电动车的核心技术之一，相当于汽车动力系统的“CPU”，占新能源汽车成本高达7%-10%，仅次于电池。目前，国内新能源汽车用IGBT芯片及模块严重依赖进口，中国汽车工业协会顾问杜芳慈在接受采访时曾表示，进口率超过了90%。

比亚迪IGBT4.0晶圆 来源：比亚迪官网

比亚迪打破了车用IGBT受制于国外的局面。早在2018年12月，比亚迪就公布了IGBT4.0技术。按照官方的说法，在诸多关键指标上已优于市场上的主流产品，比如电流输出能力高15%，综合损耗降低20%，温度循环寿命可达主流产品10倍以上。

中金资本发布的《2020年半导体行业展望》中提到，在科创板及半导体国产化大潮的推动下，中国半导体产业已经成长为超1万亿元规模的投资赛道，随着新能源汽车市场的发展，IGBT的需求将会出现爆发式增长。

强劲的市场需求对于比亚迪半导体来说意味着无限空间。比亚迪半导体独立分拆42天后，便吸引了红杉资本中国基金、中金资本、国投创新等投资机构战略投资19亿元。

6月15日，比亚迪在投资者关系活动记录表中披露，比亚迪半导体作为中国最大的车规级IGBT厂商，目前迈出了比亚迪市场化战略布局的第一步，后续公司将加快推进比亚迪半导体分拆上市。

华创证券分析称，半导体行业发展迫在眉睫，比亚迪投身大时代，为半导体业务提供了估值基准。中长期来看，战投资源将持续协助比亚迪半导体业务发展，对比亚迪后续分拆其他业务具有借鉴意义。

中金公司预计，依托整车资源，对标科创板斯达半导，比亚迪半导体的IGBT模块2019年营收应超过10亿元。参照成熟市场的估值再加上比亚迪半导体车规级IGBT处于国内领先地位，给予适当龙头溢价，比亚迪半导体拆分上市后可达300亿市值。

比亚迪的“阳谋”

比亚迪半导体不是比亚迪唯一一个将市场化的子公司。

自2018年开始，比亚迪就开始调整战略，从此前的垂直整合模式变为对外开放。彼时，比亚迪董事长王传福透露，将于2022年前将公司旗下的汽车电池业务分拆上市，在上市之前，比亚迪将把汽车电池业务分拆为一家独立公司。

根据动力电池应用分会研究部发布的2019年中国动力电池装机量数据，比亚迪在去年的装机量达到10.76GWh，占据17.3%的市场份额，仅次于宁德时代。

不少业内人士认为，比亚迪在动力电池领域之所以会被宁德时代反超（2016年之前比亚迪还是动力电池行业第一），就是吃了没有分拆电池事业部的亏。有分析师评价：（电池业务）就像是一只千亿市值“独角兽”，被困在了比亚迪的整艘巨轮中。

刀片电池 来源：比亚迪官网

比亚迪锂电事业部副总经理沈晞也曾公开表示，比亚迪正在加速剥离动力电池业务，预计2022-2023年，比亚迪的动力电池公司将独立上市。

主动走向开放，在比亚迪内部已经成为共识。

比亚迪还在加大新能源汽车零部件、产业链前段布局，共成立了5家“弗迪系”公司，分别是弗迪电池有限公司、弗迪视觉有限公司、弗迪科技有限公司、弗迪动力有限公司、弗迪模具有限公司，以进一步加快新能源汽车核心零部件对外销售。

5家“弗迪系”公司的经营范围包括了动力电池、车用照明及信号系统、汽车电子和底盘技术以及汽车动力零部件研发等。按照官方的说法，5家弗迪公司的成立，标志着比亚迪的开放战略由1.0向2.0进阶，独立的弗迪将拥有更多自主权。

如今比亚迪半导体已经顺利完成两轮投融资，意味着比亚迪半导体或将早于动力电池业务成为比亚迪第一个分拆上市的业务板块。

中信证券认为，比亚迪半导体对外分拆有望起到催化效应。比亚迪业务结构由垂直整合转向战略开放，价值正逐步显现，其后续更大的投资价值是作为中性的“新能源汽车一站式解决方案提供商”，包括锂电池（刀片电池技术等）、半导体（IGBT）、三合一电机/电控技术、电动车平台等，对比亚迪合理的市值判断维持1800亿-1900亿元。

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