编者按：本文来自微信公众号“第一电动汽车网”（ID:d1evwx），作者：王蕊，未来汽车日报经授权发布。

网络上流传着这样一个段子：先用花呗花一千，再用借呗借一千还花呗，第二个月再用花呗还借呗的钱，用借呗再把花呗的钱还了，这样无限循环，似乎不用自己还钱了……

这是个笑话，但对于某些企业而言，却似乎正在上演这一幕——借越来越多的钱，补越来越大的窟窿。

近日，在福特提交给美国证券交易委员会（SEC）的一份文件中显示，福特已经出售了3种不同系列的债券，总本金为80亿美元。

第一个系列的本金总额为35亿美元，将支付8.5%的年息，2023年4月到期；第二个系列的本金总计35亿美元，将支付9%的年息，2025年4月到期；第三个系列的本金总额为10亿美元，支付9.625%的年息，于2030年4月到期。从2020年10月22日起，这三个系列债券的利息将在每年的4月和10月支付两次。

被标普将公司评级至垃圾级后，在现金流不断恶化的情况下，福特的这一步，可谓是一步险棋。

钱投哪？商用车与电动化或是重点

“烧钱”一直在继续。截至2019年12月31日，福特拥有223亿美元现金，今年3月19日，福特又从其信贷额中借出154亿美元现金，而到4月8日，福特表示，其大约还有300亿美元现金。只从这组数据来看，4个月左右的时间，福特的现金减少了足足77亿美元。

虽然这之中有闲置工厂而所需的临时花费，但也可以看出，即使已经进行大幅裁员，以及现有员工减薪，但福特所面临的花销仍然很大。

那么福特的钱都去哪了？或者说，继续不断地“借钱”，下一步，福特将把钱花在哪里？虽然暂时还没有明确的资金投向，但从近日的新闻及其一直以来的动作不难猜测，商用车和电动汽车仍是下一步的重点。

首先，为提高产品销售利润率，福特已经决定停止大部分低价轿车的生产，转而生产利率较高的卡车、SUV和野马等价格较高的轿车。而近日，也有新闻曝出，福特会将未来的发展聚焦于放在商用车之上，甚至连高层管理者也配合着随之调动。例如，此前负责福特自动驾驶和电动车部门的Ted Cannis，近日被任命为了美国和加拿大商用车总经理。

同时，福特也一再表示会将电动车作为未来发展的重要方向。此前，福特曾预计在2022年底前，其电动车的销量将超过传统燃油车，并计划到2024年在欧洲再推出9款电动车。对于中国市场，福特也曾表示将建立新能源研发中心，并推出超过10款电动车型。

在电动化转型的道路上，福特确实做了不少努力。例如，在2019年7月，福特就与大众联手，共同研发电动车和自动驾驶，并计划在全球范围内向电动车业务投资115亿美元。

而近日，福特建设直流快充充电网络的计划也提上日程。根据此前计划，福特将为其全电动汽车客户提供北美最大的电动汽车公共充电网络，其中包括1.2万个充电站和超过3.5万个充电插头。

现金流恶化，产品盈利难

于是，为了抗击疫情，并且有能力进行下一步布局，福特只有不断地发债“圈钱”。

事实上，发债券是美国企业的普遍“习惯”，尤其是在受疫情冲击的当下。据美国银行数据，在美联储3月22日宣布购买投资级企业债后，美国企业3月债券的发放规模达到了2600.7亿美元，不仅同比增长47%，更创下了历史同期的最大发行规模。不仅如此，以疫情的发展情况，美国银行预计今年4月，美国企业债的总发行量将在1500亿-2000亿美元之间。而往年的这个时候，企业的平均债券发行规模大约为1020亿美元。

但已经身为全球最大的发债机构之一，并且还在不断发放债券的福特不禁也让人担心，高利率可能会使福特的现金再次吃紧，难以履行其义务，如此恶性循环下去，最终企业甚至有破产的风险。

这样的担心与福特目前的经营状况不无关系。近四年来，福特的现金流一直在不断下滑。由于销售利率过低，去年第四季度，福特美国的息税前利润已经从8.8%下降至2.8%，而欧洲和中国的息税前利润也分别下降至0.3%和-21.5%。

即使没有疫情的影响，福特也已经负债累累。据福特方面数据，2019年第四季度福特的亏损达17亿美元，利润暴跌97%。而随着疫情的蔓延，2020年第一季度，福特又预计将出现20亿美元的净亏损和6亿美元的息税前利润亏损……

目前，福特有超过200亿美元的汽车债务和1400亿美元的福特信贷债务，只2019年公司就已支付了超过10亿美元的年利息，而如果这80亿债券全部顺利发放，其许诺的平均超过9%的年利率，会让其在未来几年的利息支出再次直线上升……福特面临的似乎是个怎么也填不满的无底洞。

试想一下，只一个季度的亏损就已高达17亿美元的福特，将用什么来还清这高额的利息？显然，产生这样怀疑的还有美国市场，由于担心福特在现金流不断恶化的情况下能否有能力偿还债务，标普已经将其的评级下调为垃圾级。而如今随着债务的进一步提升，福特似乎离破产的边缘也更近了一步。

更糟糕的是，在福特目前可见的计划中，前景也并不乐观。

例如，以卡车和豪华跑车主要的投放市场美国为例，随着疫情的不断升级，不少企业开始停工停产，很多人由此陷入了失业的困境。加之对于经济形势的不确定，消费者在选购汽车时，可能很少会选择购买野马这样的豪华跑车或者价格较高的卡车。而何时经济能够完全恢复，消费者信心能够再次提升，还是个未知数。更重要的是，即使市场恢复至疫情发生之前的水平，消费者对于福特的产品能否买单，也是无人知晓。

福特野马

同样，在所有车企都积极部署电动车的当下，想以售价较高的野马Mach-E和电动版F-150皮卡打头阵，这一枪，福特又能打响吗？

以目前的情况来看，在特斯拉“统治”下的电动汽车市场，已经起步很晚的福特，想靠着曾经的情怀杀出重围，甚至与特斯拉一较高下，在短期内的可能性也十分渺小。

再加之路透社报道，到2026年，通用和福特的电动车计划产量为32万辆，仅为其二者在北美汽车总产量的5%，甚至比2019年特斯拉在加州弗里蒙特一家工厂的产量还要少，那么，“电动车计划”如果只是个跟随热点的“幌子”，想依靠它来实现盈利的目标则更是不可能的事情。