作者 | 焦曼婷

编辑 | 许阳

李书福性子张扬，说话没遮拦，经常砸人场子。

刚造车时候，他说汽车无非是“四个轮子、两部沙发加一个铁壳”，没什么了不起；2000年前后面对国外车企，他说“通用福特、迟早要关门”；后来自己造车成功，买了沃尔沃，成了小巨头，说话还是直接，2018年时候，他先是说“互联网公司造车就是一天到晚在瞎忽悠老百姓”，之后又说“有些实体经济经不起虚拟经济的诱惑，为了赚取快钱而进入自己不熟悉的行业，赶热浪，造概念，结果是欲速不达。"

那时最火的互联网造车的名字里，毫无疑问有贾跃亭的法拉第未来的名字，他已经吸引了许家印的注意。

按进房地产的资历，许家印还比李书福晚了两三年——李书福九十年代初就带着一千万去海南炒房，许家印直到1994年才在广州开始房地产生意，不过李书福被拍倒在海南泛着泡沫的沙滩上，许家印却赶上了房地产的好时候，八年后入主“琼能源”，将其更名为“恒大地产”，实现借壳上市。

可到了2017年，国家去杠杆，房地产降温，行业销售额增速放缓，有业内人士甚至预测“房地产天花板会在2018年年前到达”。恒大先前试了粮油、乳业、矿泉水等产业，但比起房地产，这些都是小生意，成功了带不来多少钱，失败了损害商誉。许家印以铁腕果决著称，这次决定赌个大的，要去做新能源车，成了李书福口中“赶热浪”的人。

不过，许家印赶热浪的方法，和李书福如出一辙：买买买。

2000年，“放牛娃”李书福爱上了明星沃尔沃，并在2010年迎娶成功。在此之后，吉利开启买买买之路，并购宝腾、路易斯，入股戴姆勒、收购美国太力飞行汽车等，向全球化帝国拾级而上。

“地产狂人”许家印试水新能源汽车时候，说自己“什么都没有，一穷二白”，而要实现换道超车，就是要走一条世界历史上所有汽车企业都没有走过的一条路。“我们把能买的核心技术、能买的企业都买了。”为此，许家印计划3年砸下450亿元。

这是一条门槛很高的路，要上路得先有上千亿的资金募集能力作为后盾；但这也是一条看起来容易的路，只要有了钱，前方便仿佛看起来一路平坦。

但事实上，花钱能解决的问题，往往只是一系列问题的开端而已。

一战成名与出师未捷

和沃尔沃的牵手，让李书福和吉利声名大噪。

2010年春天，吉利18亿美元收购沃尔沃100%股权的协议尘埃落定。李书福圆了梦，他做比喻称，“吉利收购沃尔沃，就像是一个农村小伙子爱上了一位电影明星”。

“有如蛇吞象，消化的了吗？”外界的质疑声却此起彼伏。就在2008年，沃尔沃的税前亏损高达15亿美元，而且还欠着福特35亿美元的债务。而2009年上半年，吉利汽车实现净利润5.595亿元，虽然同比增长110%，但与沃尔沃的亏损相比，仍是小巫见大巫。

李书福却再出“狂言”，“吉利打算在两年内让沃尔沃扭亏为盈”。在李书福看来，沃尔沃是一个在全球范围内受人尊重的高端豪华汽车公司，且是一个完整的汽车公司，“从研发、制造、销售、服务到人才培养，零部件体系，以及和汽车相关的各方面基础研究，都非常完整。”

最终，李书福成功了。7年后的2016年，沃尔沃汽车成功实现经营利润12.5亿美金，这也是该瑞典汽车企业90年来交出的最佳成绩单。《华尔街日报》把李书福类比为亨利 · 福特，称 " 他们身上都有着一股天然的农民智慧 "。

许家印在造车和“买买买”的起点上，则不幸遇到了贾跃亭。

2018年6月，“白马骑士”许家印正式成为FF的真正控制人，通过香港时颖公司间接持有FF 45%股份。蜜月时期，恒大为FF输血8亿美元（55亿人民币）。一个月后，许家印去往位于洛杉矶的FF总部视察，并在此前后主动提出与FF签订一份“补充协议”，为FF进一步提供资金保障。

而贾跃亭虽不再是FF的大股东，但仍继续担任公司CEO一职。更为重要的是，贾跃亭享有控制权。据FF相关负责人介绍，公司的主导权采用AB股形式，贾跃亭持有FF 33%的股份，但一股拥有10票的投票权；投资人（恒大集团）持有FF 45%的股份，但一股仅有一票的投票权。

不料，在签订补充协议后，恒大委派高管管理FF中国。“恒大正在用传统地产企业的一套不尊重人性、扼杀创造力的管理制度套用在FF中国公司。他们的月度绩效考核、摄像头监控等措施把研发技术人员当作房地产销售来考核。他们完全不懂如何运营一家互联网背景的高科技车企。” FF研发总负责人Mattias表示。

2018年9月3日，恒大集团甚至委派高管到美国与贾跃亭就管理权问题进行谈判，贾老板被要求辞去CEO职位。

一个月后，贾跃亭决定反击，发起诉讼将昔日“驰援者”许家印踢出局。而恒大方面表示，贾跃亭半年便耗尽其第一笔投资金额8亿美元，又向恒大提出再提前支付7亿美元。时颖已经履行相关协议项下的责任，而Smart King提出仲裁严重伤害了时颖及其股东的权益。

当年12月，许家印与贾跃亭正式分道扬镳。但也正是在这次之后，许家印更坚持了“买买买”策略，恒大在之后的收购里，不但要成为公司的控股股东，还要在执行管理上完全接管，避免FF事件的再次发生。

同样的策略，不同的起点，让李书福和许家印的并购之路有了不同的底色。

 制图：未来汽车日报

“买买买”背后的不同逻辑

吉利是自己起家，到了发展和转型阶段，才开始依靠并购来加速战略执行，而恒大的“买买买”，则是要给自己争取一个入场资格。

决定造车的第二年，李书福便集齐了工厂、技术，并自制生产线。1998年8年，吉利靠集体智慧研发出第一款两厢车，取名“豪情”。彼时，吉利已绕过丰田而自主研发出吉利1.3L发动机、自己生产关键部件、将原材料全部国产化、生产出远景等八大车型。

而许家印则坦言，过去做地产的恒大要造车，要人没人，要技术没技术，要经验没经验，要制造基地没制造基地，“什么都没有，一穷二白”。跟动辄拥有数十年甚至上百年历史的行业龙头相比，“简直相差十万八千里”。

有业界人士评论许家印：“第一，不惮于承认自己完全是门外汉；第二，似乎也不关心整个造车过程会是什么样。”

不同的起点，也使得两位狂人的并购风格迥然不同。

比起李书福，许家印的风格更加激进，他需要用更多的钱，来弥补时间上的落后。

在许家印的计划里，恒大新能源从零开始，三到五年的时间要成为全球规模最大、实力最强的新能源汽车集团。为了完成这一目标，在与贾跃亭联姻期间的2018年9月，车还没开下生产线，许家印便投资145亿元购买了广汇集团40.96%股权，摇身一变成为广汇集团第二大股东，得以共享这家全球最大的汽车经销商在全国拥有的11家区域公司，以及1200多个销售网点。

仅仅2019年1月这一个月，许家印便完成3次收购。他分别豪掷9.3亿美元、10.6亿元，收购Mini Minor Limited及其持有的国能电动汽车瑞典有限公司NEVS、成为世界顶级超跑公司柯尼赛格的股东、收购电池厂商上海卡耐基新能源58.07%股权。

 制图：未来汽车日报

李书福买下沃尔沃被看做“蛇吞象”，但实际上，他在收购上十分谨慎。

这与吉利汽车的资金不足有关。2005年6月，在上汽放弃收购英国罗孚汽车后，李书福透露吉利正在与罗浮汽车进行收购接触。彼时，海通证券分析师认为，“由于收购资金庞大，吉利整体收购罗浮可能性很小。”最终，李书福透露，收购罗孚汽车毫无进展。

即使是在让吉利名声大噪的沃尔沃收购案中，吉利也被传出“自有资金严重不足”、“有大批海外贷款需要偿还”的传闻，不过吉利官方称传闻不实，但其却拒绝透露收购资金来源。

而在收购节奏上，即使在收购案较多的2017年，李书福也仅有3次并购大动作：宝腾汽车49.9%的股份、路特斯51%的股份、美国太力公司（飞行汽车）全部业务和资产。

“李书福的每一次收购，背后都是基于资源交换和多层面合作为大前提，许家印更多的是投资行为。”一位汽车行业人士告诉未来汽车日报。

借助收购， 2019年11月之前的一年多时间，许家印便为恒大安排了包括技术、资质、电池、销售、人才等在内的汽车上下游产业链布局。而据汽车媒体“autocarweekly”统计，通过广撒网方式，恒大获得了整车制造、底盘架构、动力总成、轮毂电机、动力电池等核心技术。

按照造车的正常逻辑，一台新能源汽车要达到各方面技术都是世界最先进的，从研发到量产至少需要4到5年时间。“如果恒大要四、五年才能把车造出来，人家就笑话了，也可能会错过最好的发展机遇期。” 许家印介绍，恒驰品牌第一款新能源汽车“恒驰1”将在今年上半年正式亮相。

而李书福更多的是通过收购“明星大牌”而实现“一箭多雕”。技术反哺、节省成本、打入国际市场、拓展业务，一个都不能少。

2010年，李书福在接受新华网采访说，“收购沃尔沃跟新能源汽车有关系”，他认为，“新能源车是世界汽车工业的未来，到时，吉利生产的所有车都将是油电混合动力车。但凭中国现在的研发投入，远远赶不上发达国家的进度。”

李书福的话在3年后得到应验。在沃尔沃主导、吉利参与下，两者共同研发了首个中级车基础模块架构CMA架构，通过此架构，领克01、领克02等车型不仅享受到更多越级技术和配置，还有效帮助了沃尔沃分摊平台生产成本。2020年，领克正式在欧洲市场销售，向海外市场打出一记响炮。

并购沃尔沃后，吉利又入股戴姆勒成为单一最大股东、收购宝腾路特斯、欲将沃尔沃吉利重组上市，其背后的目的均是为实现技术、成本等各领域的整合效应，更大范围地促进汽车主业的合纵连横。

 制图：未来汽车日报

挑战尚存

不过，对于并购来说，钱到账往往只是挑战的开始，不同业务、不同文化、不同风格的企业，如何磨合减少内耗向来都是一个难题。

李书福采用的依然是“放牛”式的顺其自然的方式。2010年收购沃尔沃时，李书福的策略是“放虎归山”，保留沃尔沃的生产和研发设施、经销商网络和工会协议。这使得10年后，在吉利汽车与沃尔沃汽车合并之时，外界对吉利做出了可以妥善处理好工会问题的判断，“不太担心会发生裁员、减员等涉及员工利益的情况”。

地产起家的许家印，思维上的转身幅度要更大，要处理的问题也会更多。

一位造车新势力联合创始人接受未来汽车日报采访时坦言：“恒大造车的问题就是跨界组合，磨合过程长，短时间无法以汽车产业为核心进行思考。”原本专心造车的法拉第未来（FF）工程师孙铭曾告诉未来汽车日报，2019年8月，其在恒大“金九银十”前夕被鼓励要参与”全员营销“，在朋友圈吆喝卖房，这让他觉得“不能理解”。

与此同时，一通“买买买”过后，企业不可避免地会面对资金不足的问题。

从收购吉利，到一路并购马拉西亚的宝腾、莲花，再到以估值约90亿美元投资成为戴姆勒第一大股东，汽车维基统计称，这些年的海外并购至少花掉李书福150多亿美元。而据澎湃新闻，这些巨额的资金输出，除了依靠吉利自身的财务积累之外，也常使用杠杆操作。这也意味着，其一方面要警惕股价下跌带来的对冲风险，另一方面“借来”的钱始终还是要“还”的。

于是，出于引入资金、提振股价等因素考虑，吉利正在谋求与沃尔沃合并，通过香港吉利汽车上市主体来实现与全球资本市场的对接，下一步还将考虑在瑞典斯德哥尔摩上市。

恒大汽车似乎含着“金汤匙”出生。2019年半年报显示，恒大实现营收2269.8亿元，净利润270.6亿元，现金余额2880亿元，总资产20985亿元。对于造车业务，恒大短期内看似并无资金匮乏之忧。不过，地产是个高杠杆生意，一旦地产出现问题，恒大造车业务难免受到波及。

恒大对现金流的重视，也体现在对疫情的反应上。近期，恒大发起史上最大优惠力度的“硬核”促销：2月18日至2月29日期间，全国在售楼盘住宅（含公寓及写字楼）可享受七五折优惠；3月1日至3月31日可享受七八折优惠。恒大以这样的方式，确保在疫情期间，现金流不会出现重大问题。

而且，法拉第未来的前鉴不远，如果恒大再次忽略管理问题，使得并购企业整合时间过长，迟迟不能自己造血，那么恒大失去的，可能不仅是并购的巨额支出，还有更难补足的时间成本。

恒大并购的NEVS总装车间动，来源：公众号恒大恒房通

如今的收购也并未让狂人们顺利“超车”。

新能源车是公认的未来，李书福还曾定下目标，“2020年吉利九成以上都是新能源汽车”。吉利也为此多线布局，2014年，它收购英国电动车公司Emerald Automotive。2017年12月，吉利与沃尔沃成立合资公司生产电动车领克。2020年1月，吉利与奔驰联姻，生产小微型电动车smart。

但一番收购并未让吉利新能源车在竞争中获得领先。2019年吉利新能源车销量达11.31万辆，占集团总销量仅16%，且落后于比亚迪、北汽新能源，后者新能源车销量分别为22.95万辆、15.1万辆。同时，在30万以上的高端品牌布局上，吉利仍处于真空状态。近期传出的“3亿美元入股蔚来”的消息，虽然消息最终被证明为假，但也能看出吉利对于高端品牌的渴望。

对于许家印而言，本就是“后来者”的恒驰汽车，能否从新造车企业和进军新能源领域的传统车企口中抢食蛋糕，仍需要时间考验。即使搅局成功，怎么赚钱也是问题。迄今为止，各家造车新势力无法走出集体亏损的困境。和恒大一样“不差钱”的苹果、华为，均放弃了整车制造梦想，就连曾豪掷20亿英镑的戴森也因“看不到新能源汽车的商业可行性”而及时止损。

26年前，李书福曾有机会成为许家印的同行，现在，两个人再次在同一领域相遇，他们有着相似的野心，有着相似的手段，但前路也都充满着挑战。在全球汽车行业转折的时刻，他们依靠“买买买”获得了进入竞技场的机会，但比赛越到后面，赛制越发残酷，也有越多的挑战，是无法依靠“买买买”来解决的。