编者按：本文来自“美股研究社”，作者：美股小助手，未来汽车日报经授权发布。

北京时间2月19日，汽车之家对外发布截至2019年12月31日的2019年第四季度财报。

根据汽车之家财报来看，它的净营收为人民币23.297亿元,同比增长6.5%；不按美国通用会计准则，调整后的净利润为人民币11.500亿元（约合1.652亿美元），同比增长6.9%。因财报好于预期，周三美股收盘，汽车之家收涨12.40%，报88.62美元。

在中概股发布最新一个季度的财报之前，中国正面临新冠肺炎的考验，各行各业都受到很大的冲击跟影响。在疫情影响下，汽车行业遭遇的考验颇大，汽车之家这份Q4成绩单究竟表现如何？疫情之后，汽车行业又何时能恢复生机？

01.营收增长高于市场预期 ，核心业务仍增长稳定

根据财报来看，在第四季度，汽车之家净营收为人民币23.297亿元（约合3.346亿美元），与上年同期的人民币21.878亿元相比增长6.5%。净利润为人民币11.081亿元（约合1.592亿美元），而上年同期为人民币10.153亿元。不按美国通用会计准则，调整后的净利润为人民币11.500亿元（约合1.652亿美元），而上年同期为人民币10.762亿元。

2019年整体业绩：

净营收为人民币84.208亿元（约合12.096亿美元），与2018年的人民币72.332亿元相比增长16.4%。归属于汽车之家的净利润为人民币32.000亿元（约合4.596亿美元），而2018年为28.710亿元。

每股美国存托股基本和摊薄收益分别为人民币26.99元（约合3.88美元）和人民币26.77元（约合3.85美元），而上年同期分别为人民币24.40元和24.08元。不按美国通用会计准则，归属于汽车之家的净利润为人民币34.085亿元（约合4.896亿美元），而2018年为人民币30.779亿元 。

核心业务稳健增长，全年核心业务收入69.3亿元，同比增长8.6%。第四季度付费经销商数量超过24000家，全年自有线索量占比大幅提升，自有线索同比增长20%。财报还显示，在保持核心业务稳定的同时，汽车之家的新业务也在快速成长。2019年汽车之家在线市场及其他业务收入14.9亿元，同比增长74.7%，占总收入比例上升至近18%。

现金：截至2019年12月31日，汽车之家拥有现金、现金等价物和短期投资人民币128.0亿元（约合18.379亿美元）。2019年运营现金流为人民币28.894亿元（约合4.150亿美元）。

对下个季度业绩展望：汽车之家预计，2020财年第一季度净营收将达到人民币15.300亿元（约合2.198亿美元）至人民币15.800亿元（约合2.270亿美元）。

从汽车之家这份财报来看，整体表现可圈可点，尤其是现阶段账面上的现金流安抚不少投资者。从核心业务的增长表现来看，尽管跟之前相比稍有回落，但全年的增长表现还是较为稳定。如果拿2019年车市的全年汽车销量数据来看，汽车之家维持这个增速并不太容易。

根据中汽协发布的最新销售数据显示：2019年我国汽车累计产销量分别完成2572.1万辆和2576.9万辆，同比分别下滑7.5%和8.2%。在车市整体情况并不是很理想的大环境下，车企要想实现营收增长难度不小，汽车之家还能维持这么稳定的增速，还是能够看出汽车之家在行业的竞争力。

而在保持核心业务稳增长的前提下，汽车之家也在积极探索新业务，并且在2019年也展露出一定成效。汽车之家的新业务依托数字化技术，逐渐获得更多经销商们的认可，这也成为其营收增长的一大动力。

当下国内仍面临新冠肺炎的考验，资本市场也对众多中概股在2020年Q1季度的财报表示一定担忧，这份担忧情有可原。

中汽协最新统计数据显示：2020年1月全国汽车产销分别为178.3万辆和194.1万辆，同比分别下降24.6%和18.0%。乘联会统计数据显示，2020年1月全国狭义乘用车零售销量约为169.94万辆，同比下降21.5%，这将是自2005年以来最低的增速。

但在疫情之下我们也还是要看到危机中的潜在增长点。

02.疫情之下“销售堰塞湖” ，二季度有望迎来车市“小阳春”

作为全球最大的单一国家汽车市场，受这场来势汹汹的疫情影响，国内外汽车行业都经历一场考验。根据易车网发布的《2020年肺炎疫情对车市冲击洞察报告》显示：本来就有重重困难的国内车市，受疫情影响，2020年中国乘用车走势面临严峻考验，具体冲击程度取决于疫情的防控效率。

从大环境来看疫情给汽车行业带来的影响不小，但车企们都在积极采取措施去应对，尽量缩小疫情带来的负面影响。而在疫情之下，汽车行业也发生了一些转变。

一、疫情刺激用户首购需求 线上购车零售模式或迎发展机遇

这次新冠肺炎蔓延速度之快，传染性高就是一个很重要的因素。鉴于这次疫情的高传染性，在特殊时期下，家有私家车的重要性可想而知。根据汽车之家的检测，有两个重要数据反映出用户对于线上看车的变化，一个是看得人增多另一个则是看的时长增多。

在疫情期间，人均PV持续增长，节后人均PV提升25%，且人均停留时长攀升，用户粘性更高，节后人均停留时长提升35%。同时用户对线上VR看车更加青睐，但决策周期变长，从关注到线索留资平均延长0.9天。

在疫情时期，用户看车形式也从线下转变为线上。汽车厂商也纷纷推出"线上看车"服务，通过直播看车、在线展厅、上门试驾等"零接触"的形式。相对而言，专注做线上看车的互联网汽车电商平台还是要比车企厂商更专业，以汽车之家为代表的平台优势就凸显出来。在有一定的购车需求下，线上也能够满足用户看车的部分需求，从汽车品牌、价格、评价甚至是VR看车的体验等。

从长远来看，短期的用户增长有望带来用户的消费需求。汽车之家借助大数据能够更好的洞察用户需求，借此挖掘出用户的价值。为何会有这样一个预测？这是因为在后"非典"时期有人总结，"减少出行刺激了三大消费：汽车、自行车、网上购物"。有了之前非典之后的经验，在这次新冠肺炎期间，这三大消费也正在发生。

可以预见到的是，以线上体验、选车、购车为主的汽车新零售模式会加快发展，随着供需关系的深度调整，以及互联网+、大数据、AI技术、5G通信等技术快速发展，以数字化、新渠道和用户体验为关键的汽车新零售或许会成为车企在新环境下的发展方向。

二、低线市场产生"销售堰塞湖" 疫情后乡镇用户或迎购车热

在低线市场，汽车之家检测出的数据显示，四到六线城市在春节期间活跃用户同比增长19%，份额增加9.3个百分点。当城市的购买力逐渐趋近饱和时，农村购买力增长的重要性就凸显出来，业内预测乡镇及农村在未来五年仍是增量市场。

有行业人士分析，疫情期间，大部分下沉市场的用户购车需求是被压抑的，导致汽车销售产生"堰塞湖"效应，一旦疫情结束，"堰塞湖"效应将快速显现出来，下沉市场或将迎来"购车小阳春"。为什么下沉市场将给汽车行业带来巨大的增长动力？原因有三个：

第一，乡镇居民有经济能力买得起车。根据58同城城镇汽车报告数据显示，从2018年开始，农村居民收入增长、消费支出增长均快于城镇居民。在未来几年，农村居民的人均可支配收入将会开始追赶城市居民。收入规模决定消费行为，目前来看乡镇用户在购车上的经济压力并不大。

其中乡镇用户月收入8000元以上占比已和中国网民收入结构比例接近，5000-8000元收入的占比已高于中国网民平均收入结构比例。收入的增长成为乡镇用户购车消费的重要因素，在这一前提下这将会促使低线市场的汽车消费进入增长快车道。

第二，乡镇用户中30-35岁占了最大比例，有很强的购车欲望。这个年龄层的用户有一定经济基础，他们对各种价格位的车接受程度还是不低，对汽车购置价格并没有那么敏感。根据58同镇发布《下沉市场汽车消费趋势报告》显示，46.83%的下沉市场消费者未来一年内有购车意向，换购和增购已成为主要的购车需求，两者占比之和达70%。

在购车的需求影响下，乡镇用户在网上查看汽车信息的需求也在上涨。调研数据显示，15%的乡镇用户会经常浏览汽车内容，明显高于一二线城市用户比例。作为国内最大的汽车平台，汽车之家有着诸多优势，本身就与国内众多汽车经销商达成良好的合作。汽车之家在提供的汽车种类、价格范围都有很大参考优势，对于乡镇用户也有一定的吸引力。

第三、汽车下乡政策再次出台，进一步刺激农村及乡镇地区的购车消费行为。目前国内一二线城市购买力接近天花板，政府也在积极采取措施来刺激低线市场的购买力。2019年年初，国家再次发布利好政策以促进农村汽车消费，由国家发改委等十部委共同发布的"政策"，指出将重点扶持老旧汽车报废更新、新能源补贴、农村汽车更新换代等措施。

有政策的支持，补贴上的扶持，这一系列的举动自然能够带动乡镇用户的购车需求。尤其对乡镇用户来说，本身就没有房租的压力，购车并不算是一个经济负担。从这个角度来看，低线市场不仅仅是汽车品牌商们要抓住的重要市场，同样也是汽车之家未来发展重点。抓住低线市场的潜在用户，这将为汽车之家的发展带来更多增长动力。

三、车企广告投放将继续缩减 汽车行业数字营销或迎来爆发点

在疫情影响下，为各行各业中间服务商的广告营销企业，他们的经营同样可能受到冲击。而与之相反的是，数字营销企业又因春节期间游戏、短视频等行业爆发，出现逆势增长。近年来，国内广告市场增幅已经出现连续下滑，甚至出现负增长。根据央视市场研究股份有限公司(CTR)发布的《2019上半年中国广告市场回顾》，2019上半年，中国广告市场整体下滑8.8%。

在疫情影响下，2020年上半年，线下广告企业可能要面对更为严峻的情况。在广告市场行情不理想的前提下，数字营销广告市场会如何？这次受疫情影响，互联网行业受到的冲击较小，这也带动了数字营销广告市场的发展。以汽车行业为例，这次疫情经销商们将大本营从线下搬到线上，这也让他们看到了数字营销的影响力，或许在接下来这也会带动汽车平台的广告业务增长。

对于汽车厂商们来说，在有限的广告成本下，对于广告投放的渠道会变得更加慎重，但数字营销市场仍然有很大可能是汽车广告主投放的重要渠道。一方面数字营销受到的外部因素较小，另一方面它面对的用户群体较为集中，能够让汽车广告主们看到潜在消费者。尽管今年广告行业可能会不景气，但在汽车销售线上化的趋势下，这也有很大可能成为汽车之家这样的平台新业务发展的契机。

03.疫情影响仍是短期因素 ，汽车销量有望迎来一轮小高潮

这次疫情让汽车行业面临很大压力，车企们也在抱团取暖共度难关。作为汽车经销商的重要合作平台，汽车之家也于近日推出5大经销商支持举措。从延长免考核期，减免2月会员费，再到经销商合作伙伴所有员工赠送保险等，尽可能的降低经销商的损失。除了这些举措之后，汽车之家提供的技术服务也让经销商们体验到数字化转型的必要性。

据汽车之家大数据显示，截至2月9日，已有超过2万家经销商在汽车之家开通智能展厅服务。在这个过程中，汽车之家助力企业数字化转型就起到了很明显的作用。

借助"大数据+AI技术"，围绕销售、售后、客服等三大核心领域，借助汽车之家构建软件服务、平台服务、基础设施服务、数据服务等立体化服务矩阵，让经销商们能够很从容的在线上应对消费者的各种问题跟需求，在疫情时期也让经销商们看到了数字化转型的重要性。

从短期来看，疫情对汽车行业的影响确实不小，但毕竟疫情过去只是时间问题。在疫情发生后，汽车行业在呼吁政府主管部门给予行业阶段性政策支持，以应对疫情带来的挑战。在企业与政府的协同努力下，克服疫情并非难事。

根据中汽协发布的数据：向协会反馈复工计划的183个整车生产基地中，截至2月12日，已有59个基地开始复工复产，占32.2%。从这个数据来看，汽车行业的复工在加速，这也意味着行业情况由坏向好的情况转变。

从长期发展来看，新冠肺炎疫情的出现可能加速产业格局的优化调整，优势企业或将获得更多的市场资源，进而对优势企业做大做强起到了一定的促进作用。在汽车行业，处于领先地位的企业在疫情过后会迅速整合资源跟平台，集齐更多精力、物力、人力来发展，在这一点上大企业的优势跟实力就会展现出很强的恢复力。

未来随着疫情结束，万物复苏，各行各业也将面临新的政策机遇，汽车行业也将得到政府相关政策支持和消费刺激，行业将逐步回暖。甚至在这次疫情发生后，有可能成为用户购车的"催化剂"。在疫情期间，已经让很多人意识到汽车带来的便利性跟重要性，或会在疫情过后主动购车，刺激后市车辆销售，汽车市场迎来一轮销量的小高潮并不是空想。

美股研究社一直专注于长线价值投资，但考虑到很多朋友比较关注短线操作机会，我们将会每天更新一份“每日机会”名单。

凡是当日在美股研究社公众号任何一篇文章点了“在看”的朋友，都可以进入公众号主页，点击“进入公众号”，然后在对话框里发送“机会”两个字，你都会看到我们精挑细选的一些偏短线的投资建议，这个栏目将会在工作日定期更新。