作者 | 焦曼婷

编辑 | 许阳

“吉利不生产沃尔沃，沃尔沃也不生产吉利。”

2010年3月28日，花费18亿美元， 放牛娃李书福成功“迎娶”电影明星沃尔沃。签约仪式上，李书福说要把沃尔沃这头虎放回山里。

十年过去，吉利和沃尔沃计划让彼此之间的关系更紧密一些。 

2月10日，吉利汽车发布公告称，正在与沃尔沃汽车的管理层就业务整合进行初步讨论。重组后的新集团将通过香港吉利汽车上市主体实现与全球资本市场的对接，下一步还将考虑在斯德哥尔摩上市。

吉利官方告诉未来汽车日报（ID:auto-time），重组计划2020年完成，具体完成时间根据各方沟通结果推进，目前没有固定的时间表。

消息披露后，吉利汽车的股价上涨8.61%。截至2月11日收盘，吉利股价上涨5.69%，报收14.48港元，总市值为1332.71亿港元。

不过，吉利也强调，这并非吉利母公司吃掉沃尔沃汽车，双方的平等地位没有变化。在吉利控股在致员工的公开信中写道，“这是兄弟公司在平等的基础上进行的整合”，而在合并之后，新集团将保持沃尔沃汽车、吉利汽车、领克和极星等品牌的独立。

“此次整合旨在促进双方深化合作，在技术研发、成本控制和财务上更加有效协同，以应对未来挑战。”沃尔沃汽车表示。

乘联会秘书长崔东树告诉未来汽车日报，吉利汽车和沃尔沃汽车的合并重组促进更强的规模效应，有利于降低研发成本、共享采购和共享生产资源，也有更大体量进行资本运作，实现更大力度的海外扩张。

若双方重组成功，新集团年销量将突破200万辆，总市值将逾350亿美元，超过了目前中国市值最高车企上汽。

用合并把沃尔沃送上二级市场

2008年，沃尔沃的税前亏损高达15亿美元，而且还欠着福特35亿美元的债务，成了当时母公司福特汽车的“亏损窟窿”。那时的吉利汽车也还是个“小玩家”，2009年，吉利汽车净利润不过11.82亿元。

2010年合并完成之后，吉利和沃尔沃都开始了高速增长。2019年，沃尔沃全年卖出了70万辆车，营业利润达到14.85亿美元；吉利汽车也一年卖出了136.2万辆新车，成为中国汽车品牌销售冠军，2019年年中报显示，吉利汽车半年净利润达到40.1亿元。

不过，在全球汽车市场趋于低迷的时候，吉利和沃尔沃也面临着危机。

沃尔沃2019年的营业利润微升0.8%，利润率相比2018年的5.6%，跌至5.2%。与此同时，为了节流，沃尔沃汽车计划削减2亿美元固定成本。吉利汽车虽然摘下“自主品牌冠军”头衔，但2019年上半年营收、净双双下滑，市值更是较2017年高点跌去一半。

对于双方而言，引入资金、提振股价或成为眼下重要事宜。“百尺竿头仍可再进一步，为此我们正考虑将吉利汽车与沃尔沃汽车的业务整合重组，进一步强化合作与协同，挖掘更大的增长潜力。”吉利控股在内部信中写道。 

谋求上市并非一时兴起。早在2018年春天，沃尔沃和吉利高层曾在香港开会，就两家如何在瑞港两地上市进行商讨。彼时，其设想的方案是沃尔沃在斯德哥尔摩和香港分别独立上市，吉利赴瑞典上市。有消息称，花旗、高盛和大摩分别受邀对沃尔沃进行IPO辅导，沃尔沃估值被定在160~300亿美元。

然而，或由于投资人和投行对估值的分歧，以及斯德哥尔摩繁琐的注册手续，沃尔沃未能独立上市。

如今，若吉利汽车和沃尔沃汽车重组完成，新集团年销量将突破200万辆，总市值或将逾350亿美元，超过了目前市值最高的上汽。这对资方的吸引度将进一步提升，有利于拓宽企业的融资渠道和能力。合并之后，新集团的市值也可以与全球一流车企一较高下。

中金表示，预计公司或将通过股权融资加债务融资等方式进行收购。其认为，由于沃尔沃持有领克30%股权，如果合并成功，领克也将并表，“我们认为在增长确定性较强的情况下合并进上市公司，是对股东利益负责的表现。”

中金公司预计，双方交易完成后短期内或将增厚现金流，但由于沃尔沃汽车ROE（15.1%）与净利率（3.5%）均低于吉利汽车，或将稀释上市公司数据。但长期来看，资源整合或将助力提升整体盈利能力。

在全球市场更进一步

汽车行业在变革的关口，联盟、抱团成了不约而同的选择。

吉利控股的内部信中表示，“这场没有硝烟的战役仍在持续，对各行各业的深刻影响将逐步显现。当前汽车行业正以前所未有的速度进行变革，电气化、自动驾驶、智能网联、新商业模式如浪潮一样袭来，行业竞争愈发激烈。我们必须做好充分准备，主动拥抱变革，在挑战中把握战略机遇。”

“未来只有2-3家汽车企业可以活下来，”李书福此前接受采访时曾表示，汽车产业将在不断淘汰洗牌过程中兼并重组。

2018年8月，昔日豪华车竞争对手戴姆勒与宝马汽车，变成亲密战友，其将各自的汽车共享平台Car2Go和DriveNow合并，共同探索联合车辆平台、电池和自动驾驶汽车技术等方面的合作。2019年10月，标致雪铁龙（PSA）与菲亚特克莱斯勒（FCA）两家公司宣布合并，形成一个将近500亿美元的汽车联盟公司，合并交易将带来每年37亿欧元的协同效应。

协同效应不仅可以为双方共享采购、生产资源，还能为双方节省成本。据《汽车公社》报道，以目前全球最大的联盟雷诺-日产-三菱联盟为例，过去两年协同节省的成本都在50亿欧元以上。

吉利收购沃尔沃之初，便从交易带来的协同效应中获益匪浅。

2012年3月，吉利汽车与沃尔沃汽车签署技术转让协议，双方宣布，将联合开发小排量、高性能、绿色环保系列发动机和环保型的小型车平台，以及新能源汽车总成系统技术。

一年后，吉利和沃尔沃在瑞典建立了一个联合研发中心（CEVT）。在沃尔沃主导、吉利参与下，两者共同研发了首个中级车基础模块架构CMA架构，通过此架构，领克01、领克02等车型不仅享受到更多越级技术和配置，还有效帮助了沃尔沃分摊平台生产成本。除此之外，沃尔沃汽车也可以在此基础上开发自己的汽车产品。

2017年，吉利与沃尔沃成立领克汽车合资公司和吉利-沃尔沃技术合资公司。2019年10月，吉利和沃尔沃合并了双方发动机业务。而这些举动均被业界视为双方整合的征兆。

李书福曾说，沃尔沃的技术让吉利造车入了门。吉利官方则表示，自控股集团收购吉利汽车以来，沃尔沃与吉利开始在技术、产品开发、人才队伍、采购供应链等协同效应上进入实质性实施阶段，同时双方也在采购、动力总成、制造等领域强化合作，取得了丰硕的成果。

吉利汽车与沃尔沃汽车的合并，不仅可以继续加强双方的协同，也可以在此基础上，巩固自身在中国和全球的市场份额。

内部信里将吉利汽车的目标定为“在中国市场取得更高占有率，并加速全球化发展”，沃尔沃汽车则要“进一步巩固欧美市场地位，进一步加强亚洲及其他市场开发力度，持续改善成本结构”。显然，两个品牌都要在各自主战场里保持优势，同时将触角延伸到全球。

吉利的品牌定位非高端，和沃尔沃合作可以补齐短板，同时打开海外市场的机会。尤其对于领克汽车而言，2020年是其在欧洲市场开始正式销售的年份。沃尔沃和吉利合并的消息，有利于提前为欧洲市场打出一记响炮。而对于沃尔沃，也可以借助吉利的资源进入中国市场。据了解，在BBA的挤压之下，沃尔沃通过调整价格的方式，去年在国内获得了超过16万的销量。

 “让中国的汽车走向世界，而不是让全世界的汽车跑遍全中国。”李书福曾这么描述他造车的野心，随着吉利和沃尔沃的合并，这个目标距离实现又近了一步。