股价一年涨超20倍,市值跃升第二,蔚来「稳了」?
吴晓宇2020-10-16
新造车大公司
远未到松懈的时候。

封面来源:蔚来官方

作者 | 吴晓宇

编辑 | 李欢欢

“2019年最惨”的蔚来汽车,彻底翻身了。

美东时间周四收盘,蔚来汽车报28.070美元,收涨5.92%,继续创历史新高。蔚来市值也攀升至378.64亿美元(约合人民币2545.71亿元),超越上汽集团(市值2379.92亿元),一跃成为国内市值排名第二的整车企业。

来源:富途牛牛截图

时间回到一年前,蔚来一度“命悬一线”,难到“揭不开锅”。2019年9月25日,蔚来汽车第二季度财报刚一发布,“蔚来4年亏损400亿元”的话题便迅速被顶上热搜。蔚来创始人李斌极力澄清,“不实言论,蔚来从IPO至2019年第二季度末累计亏损220亿元人民币。”

尽管亏损额只有传闻中的一半,却依然令人触目惊心。此外,股价一度跌至1.19美元、月销量仅千余辆、发生数起自燃事件、大规模减员……一道道难题横亘在蔚来汽车面前,李斌承担的压力可想而知。有蔚来员工直言,彼时“李斌在以肉眼可见的速度老去”。 

李斌也因此被称为“2019年最惨的人”。今年3月,蔚来汽车发布2019年全年财报,预警“现金不足以支持未来12个月持续经营所需的营运资本及流动性”。

不过,此后蔚来渐入佳境。今年以来,蔚来汽车股价已上涨逾2300%,终于扬眉吐气。只是,虽然跻身造车新势力头部梯队,但蔚来真正放松的时刻,还未到来。

从“2019最惨”到“股价逆袭”

受到华尔街分析师的青睐,是近期蔚来股价暴涨最直接的“催化剂”。

据彭博社报道,10月14日,摩根大通将蔚来汽车的ADR评级由“中性”上调至“超配”,目标价大幅上调至40美元。相比目前股价,仍有近50%的上涨空间。

在摩根大通分析师Nick Lai看来,到2025年,蔚来有望占据中国电动车市场约7%的市场份额,在高端电动汽车市场的占有率有望达到30%。

Nick Lai的结论主要来源于他对蔚来短期内的三点判断:其一,预期蔚来11月中旬发布的第三季度业绩表现出色,该季度毛利率将进一步扩大至12%,第二季度毛利率为8%;其二,由于旺盛需求,新推出的EC6将迎来强劲的订单增长;其三,蔚来新的轿车车型计划于12月的NIO Day亮相,这将进一步优化其产品结构并促进销量。

除了摩根大通,蔚来还获得德意志银行力荐。“蔚来可能会成为下一个标志性的汽车品牌”,德意志银行在研究报告中推测。德银表示,蔚来的引荐率从2019年的52%增加到今年的62%,“客户对蔚来的偏好与宝马和奔驰一样高,甚至领先于特斯拉”。德银分析师Edison Yu认为,随着纯电动汽车普及率提高以及口碑效应,相信消费者会更加了解蔚来的产品和服务,蔚来有望在高端市场占有更高份额。

来源:蔚来汽车官方网站

蔚来近期的业绩表现也完全值得华尔街对其青睐有加。

官方数据显示,今年9月,蔚来交付了4708辆汽车,创月度销售新纪录,同比增长133.2%。第三季度,蔚来累计交付12206辆汽车,同比增长154.3%,超出了该公司季度指导的上限。

在此之前,蔚来还交出史上最好季度财报。2020年第二季度,蔚来总营收37.189亿元,同比增长146.5%,环比增长171.1%,创历史新高。这份财报最大的亮点,是毛利率由去年同期的-33.4%,首次转正至8.4%。 

技术层面,蔚来也为业界带来惊喜。10月14日,蔚来汽车官宣,随着 NIO OS 2.7.0 更新,蔚来 NOP 领航辅助功能正式推出。NOP功能开启以后,驾驶者能够根据需求将尽可能多的权限交给车辆,让车辆根据导航自动接管驾驶,蔚来还根据中国路况特点及交通情况作出了特殊优化。得益于此,蔚来成为继特斯拉之后,第二个实现该功能量产的车企。

此外,蔚来还再次获得外部输血,为其打赢“生存战”带来希望。

截至今年一季度,蔚来汽车累计融资12次,融资金额超过442亿元。今年4月20日,蔚来与安徽合肥城建投资公司牵头的投资财团签署合资协议。合肥城投将向合资公司——蔚来安徽注入70亿元现金,蔚来则将注入核心资产(研发、供应链、销售服务网络)及42.6亿元现金。

随后,蔚来中国又获得了6家银行104亿元人民币的综合授信。腾讯也再度加持。6月10日-7月8日期间,腾讯控股对蔚来汽车A类普通股票的持股比例由之前的15.1%上升至16.3%,稳坐蔚来第二大股东。

远未到高枕无忧的时候

不过,现在远未到蔚来高枕无忧的时候。

蔚来9月销量之所以创新高,有多重偶发因素在其中。 

“今年疫情压抑的购车需求,在传统销售旺季‘金九’期间得到释放,蔚来的销量也因此水涨船高”,华创证券分析师向未来汽车日报(ID:auto-time)分析道。

此外,“蔚来调整免费换电权益,为赶上‘末班车’,不少用户的消费行为提前发生了”。

近期,蔚来汽车宣布,10月12日零点起,支付大定金的用户,不再享受无限次免费换电权益。其中,保留免费专属桩权益的用户,每月前6次换电仅收取电费,免收服务费;放弃专属桩权益的用户,每月前6次换电免费。 

目前已经提车和在10月12日零点前支付大定且正常排产的用户,依然享受终身免费换电权益,不收取电费与工时费,且没有距离、次数以及换电站限制。

蔚来的免费换电政策于2019年9月24日推出。官方数据显示,截至2020年5月25日,蔚来用户累计换电50万次,截至10月5日,蔚来用户累计换电次数激增至100万次,为用户节省用车成本累计超过1亿元。

免费换电确实给蔚来形成巨大的资金压力。

时任蔚来汽车副总裁朱江曾透露,根据目前实际运营数据,平均每天会有1000个用户自驾免费换电。一次换电的充电量大约50度,单车单次成本大概为50元人民币。因为换电站及其运营成本业已存在,实际上,免费换电每天的运营成本约为5万元人民币。” 

来源:蔚来汽车官方

如今突然取消上述权益,对消费者购买蔚来产品的积极性有多大影响,目前还难以估量。 

除去自身因素,外部竞争也令蔚来“如履薄冰”。

进入10月以来,特斯拉已两次降价,Model S长续航版和高性能版均降价人民币2.3万元,国产Model 3标准续航版补贴后售价更是跌破25万元(补贴后售价24.99万元)。直接开启“抢人模式”,特斯拉9月在中国市场收获11329辆销量,再次破万。

传统车企也在加速转型,纷纷推出豪华电动车,抢夺蔚来的“蛋糕”。7月22日,沃尔沃旗下高性能品牌极星正式交付Polestar 2;今年下半年,国产版奥迪e-tron也将上市。此外,上汽通用五菱、比亚迪等也来势汹汹。

东吴证券研究报告指出,从特斯拉的发展路径看,造车新势力想活下来,年销量得达到3万-4万辆。想要盈利,年销量得达到7万-10万辆。只有年销量达到15万-20万辆,才能决定现金流能否自给。

对于前三季度仅交付不到3万辆的蔚来汽车而言,现在远远不是松懈的时候。

未来汽车日报


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