一个巴掌一颗枣,穆迪的评价给福特带来了什么
卡门精选2019-09-12
大公司
如果说穆迪的“垃圾级”评价给福特带来了绝望,那么它的“稳定”展望也给福特带来了希望。

编者按:本文来自出行财经,作者:孙青青,未来汽车日报经授权发布。

9月11日,国际评级机构穆迪发布评级声明,因怀疑福特首席执行官吉姆•哈克特的转型计划将不能快速产生收益和现金流,业绩可能在未来两年保持疲弱,故将福特汽车的信用评级从Baa3降为Ba1,并将展望从负面调整为稳定。

“Ba1评级反映了福特面临的巨大运营和市场挑战,以及公司进行长期而昂贵的重组计划时可能出现的盈利和现金创造疲软,”穆迪表示。

公开资料显示,穆迪评级级别由最高的Aaa级到最低的C级,一共有21个级别,评级级别分为两个部分,即投资等级和投机等级,福特信用评级的Ba1级就是一次投机等级。同时,Ba1级属于垃圾级,本次评级之后将可能增加福特的借贷成本。

对此,福特汽车表示,对于此次穆迪降低其信用评级表示并不意外,针对穆迪提出质疑的方面表现出同样的关注,并展现出重回穆迪的投资级评级的坚定决心。

《出行财经》认为,以一个“旁观者”的角度,穆迪可观的指出了福特的问题,尽管这一评价使福特股票在盘后一度大跌逾4%,但是穆迪“稳定”的评级展望也反映出了其对福特的积极预期,可以说是一直在深渊中徘徊的福特的指明灯。

四大弱点

Cox Automotive高级经济学家Charlie Chesbrough指出,“当一家公司获得垃圾级别评级时,这意味着他们必须支付更高的利率,也意味着许多机构投资者将不得不三思而后行。”

在穆迪的报告当中主要提及了福特目前的四大弱点。

一是福特汽车几乎所有的主要区域市场,比如中国、北美、欧洲等都出现了不同程度的运营效率低下情况,在大本营北美地区,税前利率从2016年的10%以上跌至2019年的不到8%。对此,福特汽车选择进行产品迭代,用新产品重返市场。

二是在中国遭遇重大损失,因产品老化,与经销商关系不佳,福特汽车在中国区的收益从2016年超10亿美元的年度利润下滑,已至产生重大损失。

三是福特的产品组合在未来两年内易受气体排放方面的处罚。穆迪表示,福特汽车业绩下滑发生在全球汽车状况相当健康的时期。随着主要市场需求的减弱,以及汽车行业正在进行的大变革,福特汽车亟待解决汽车电气化、自动驾驶、共享出行和不断加码的排放法规等问题。

四是重组计划方面,据悉,福特汽车此次提出的重组计划将横跨数年时间,预计花费约110亿美元,其中现金成本约70亿美元。

“该公司确实拥有良好的资产负债表和流动资金状况。”尽管穆迪高级副总裁布鲁斯克拉克如此表示。但因现金流和利润率的衡量指标低于穆迪预期,同时低于投资级别的同行业企业表现,穆迪认为福特汽车此次重组措施依旧可能发生疲软现象。

穆迪在公告中明确表示,暂时的评级展望反映了穆迪的预期:福特汽车目前正采取的措施将有助于公司逐步改善营收、利润和现金状况。但“如果主要计划,包括新产品推广,重组计划和中国区市场振兴等,无法改善福特汽车的关键业绩指标,那么福特汽车的评级可能会继续下降。”

值得注意的是,这不是福特首次被下调至非投资级别,2005年,标准普尔全球评级将福特、通用汽车评级下调至非投资级,穆迪和惠誉也迅速跟进。但与通用汽车和克莱斯勒不同,福特在金融危机期间成功避免了破产和政府救助。

福特是一个百年车企

福特表示,虽然穆迪将福特的信用评级下降至低于投资级,但穆迪同样在公开报道中积极地指出,福特公司目前拥有坚实的基础业务,良好的资产负债表,充足的流动性,以及引人注目的未来战略。

穆迪“稳定”的评级展望也反映出了其对福特的积极预期,即福特正致力于全球组织业务重组和新产品的推出,逐步改善公司的营收,利润和现金流。穆迪同时指出,在其最关注的两个领域——运营效率以及在中国的营收问题上,福特均已经采取了切实有效的行动以解决问题。

确实,在“垃圾级”的评价背后,是一个百年车企的硬实力,“大跌大落”是福特最近三年的真实写照,但是福特开辟了汽车流水线大批量生产的模式,将性能车也由赛道带进了普通人的生活,在很大程度上了改变了世界汽车工业的发展轨迹,在美国上一波经济衰退当中逃生也是事实,这些事实背后,是福特日积月累的实力和体系。

穆迪同样在公开报道中指出,福特公司目前拥有坚实的基础业务,良好的资产负债表,充足的流动性,以及引人注目的未来战略。

所以说,作为这样一家百年车企,想要被打倒并不是一件容易的事,尽管目前来说福特的处境让人担忧。

目前在全球市场,福特公司在全球组织业务重组方面已经取得了进展。通过在全球范围内焕新车型,为客户重振福特的产品阵容,福特预计在未来将通过推出新的产品组合以实现盈利增长,在中国市场,福特汽车于今年4月首次发布其在华业务转型规划——“福特中国2.0”战略。

除此之外,福特目前正在对全球范围内表现欠佳的业务进行积极重组,改善公司的运营状况与竞争能力。数据表明,福特公司在汽车业务的积极推动下,已经在2019年上半年实现了自由现金流80%的增长。

福特表示,暂时的困难与挑战并不可怕。相反,眼下的挫折更能激发出福特品牌承袭百年的进取与先锋精神的内核。

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